20181214-川财证券-电力行业动态点评_水电回落火电回升_核电持续高增长_2页_380kb

电力行业动态点评总结（20181214）

核心内容概述

2018年11月，全国电力生产数据公布，整体发电量同比增长3.6%，环比增加12.9亿千瓦时。1-11月累计发电量同比增长6.9%，增速较去年同期提高1.2个百分点。电力行业呈现出水电回落、火电回升、核电持续高增长的特点。

主要观点

1. 发电量结构变化

• 水电：11月发电量同比增长1.5%，环比下降4.7个百分点。主要原因是去年同期云南、四川等地来水偏丰，基数较高。
• 风电：11月发电量同比下降9.5%，环比下降13.7个百分点。风速较低及光照条件不佳是主要原因。
• 太阳能：11月发电量同比增长2.5%，环比下降16.3个百分点。受光照条件影响，增速有所回落。
• 火电：受益于水电、风电和太阳能发电量的下降，火电出力增大，11月发电量同比/环比上升5.3/0.9个百分点。
• 核电：11月发电量同比增长24.7%，同比/环比变化为10.0/-0.4个百分点。核电占比提升至5.0%，环比提高0.3个百分点，显示出强劲的增长势头。

2. 用电需求变化

• 11月全社会用电量同比增长6.3%，环比下降0.4个百分点。平均气温为3.12°C，较常年偏高0.23°C，可能是用电需求下降的原因之一。

3. 煤炭市场分析

• 电厂库存：沿海主要电厂煤炭库存近1800万吨，处于历史高位，压制煤价上涨。
• 煤价预期：若气温回升，电厂耗煤量可能回落，煤炭需求支撑不足，煤价或面临下行压力。
• 长期趋势：随着落后产能淘汰完成，新增产能释放及铁路运力改善，煤炭价格有望回归绿色区间。装机结构优质的发电企业将受益。

4. 核电发展动态

• EPR机组商运：12月13日，中广核集团台山核电1号机组正式具备商业运行条件，标志着第三代核电技术在华落地。
• 核电发展意义：核电发电量持续高增长，机组利用率提高，盈利能力增强，新机组投产将推动行业业绩持续向好。

关注重点

• 核电板块：中国核电、浙能电力、中广核电力等企业值得关注。
• 火电企业：在煤价波动背景下，装机结构优质的企业将更具竞争力。
• 行业趋势：核电作为清洁能源，未来有望成为电力结构优化的重要方向。

风险提示

• 行业政策实施不及预期
• 用电需求低于预期

附注信息

• 报告类别：行业动态
• 所属行业：公用事业/电力
• 分析师：杨欧雯
• 联系人：张太勇
• 机构名称：川财证券研究所

投资评级说明

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，评级标准与证券投资评级一致。

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