20220626-银河期货-纸浆月报_成纸加工利润回升_关注木浆外盘报价_96页_7mb

成纸加工利润回升，关注木浆外盘报价总结

核心内容

本报告主要分析成纸加工利润回升与木浆外盘报价之间的关系，结合宏观与微观数据，评估纸浆市场基本面及未来走势。报告指出，成纸加工利润因国内消费端回暖而有所提升，但目前仍处于历史相对低位，未来仍有上升空间。同时，关注木浆外盘报价的松动可能对市场产生影响。

主要观点

1. 纸浆市场基本面分析

• 阔叶浆：持续强势上涨，为纸浆提供成本支撑。
• 针叶浆：进口报价持平，走势呈现触顶回落态势，但非标基差扩大，提供了套利机会。
• 加工利润：国内包装用纸与文化用纸等成品纸走势强于木浆，加工利润有望回升。

2. 宏观供应环境

• 海外数据：
  • 美国新屋开工：数据表现强劲，显示房地产市场仍有一定支撑力。
  • 日本进口能源价格：持续走弱，反映海外能源需求疲软，可能对纸浆成本形成压力。
• 宏观环境：
  • 海外消费预期转弱，各国货币政策宽松希望渺茫，宏观面整体偏弱。
  • 海外大宗商品如尿素、烯烃等外盘报价走弱，可能预示浆价外盘也有松动迹象。

3. 微观供应端

• 国内木材进口：原木及锯材进口总量持续下降，木材价格总指数也呈现下行趋势。
• 海外木材情况：
  • 巴西降水量：累西腓降水量显著增加，可能对木材供应产生积极影响。
  • 加拿大木材价格：IPPI指数上升，木材价格整体偏强。
  • 俄罗斯木材：信心指数与PPI指数均有所波动，出口均价下行，反映供应压力。

关键信息

1. 木浆价格与基差

• 人民币针叶浆基差：各月份基差波动较大，季节性明显，显示市场对价格的预期变化。
• 美元针叶浆（银星）基差：同样呈现季节性波动，反映国际市场对木浆需求的预期。

2. 纸浆库存与供应

• 国内木浆工厂库存：周度数据显示库存处于高位，但月度库存指数有所回升，显示供应端压力。
• 国内纸浆进口量：进口量持续下降，表明国内供应逐渐趋于稳定。
• 海外纸浆库存：日本、欧洲、泰国等地区纸浆库存指数波动，反映消费与生产之间的平衡。

3. 纸浆加工利润

• 加工利润：国内成纸加工利润回升，但整体仍处于历史低位，表明市场仍有潜力。
• 成品纸需求：包装用纸与文化用纸需求回暖，支撑加工利润提升。

4. 运输与集装箱运价

• 出口集装箱运价：国内出口运价指数波动，对纸浆出口成本产生影响。
• 主要航线运价：日本、美西、美东、东南亚航线运价指数均有波动，反映国际运输市场状况。

数据亮点

1. 国内造纸业用电量

• 用电量持续上升，显示造纸业生产活动活跃，对纸浆需求有支撑。

2. 国内造纸业产量

• 产量稳步增长，尤其白卡纸、铜板纸、双胶纸等高端产品产量上升，反映行业整体扩张。

3. 国内造纸业存货

• 存货指数上升，显示企业库存增加，可能影响后续加工利润。

4. 海外造纸业产能利用率

• 美国、韩国等国家造纸业产能利用率下降，反映需求疲软。

结论与建议

1. 市场展望

• 成纸加工利润有望继续回升，但需关注木浆外盘报价变化，可能影响成本。
• 海外需求疲软可能对纸浆价格形成压力，需警惕远月价格走弱的可能。

2. 投资建议

• 关注针叶浆与阔叶浆的价差变化，把握套利机会。
• 跟踪国内成品纸需求变化，提升加工利润。
• 注意海外宏观政策及大宗商品走势，以判断浆价是否具备上涨动力。

关键数据概览

风险提示

• 海外宏观环境恶化可能对纸浆价格形成下行压力。
• 木材供应与需求的不确定性可能影响木浆成本。
• 国内造纸业库存增加可能压制加工利润回升空间。