20210716-银河期货-纸浆周报_外盘走低基差维稳_白卡加工利润回升_34页_2mb

纸浆市场分析总结

核心内容概述

本文档主要分析了当前纸浆市场的基本面、现货贸易、消费市场以及期货市场情况，重点探讨了外盘价格走势、国内及国外消费指标、库存变化及期货价差结构，为投资者和行业参与者提供市场参考。

主要观点

• 外盘走低，基差维稳：外盘木浆报价持续下移，但标准品基差未明显走弱，针叶浆对阔叶浆有所走强，表明市场对远期价格的预期较为稳定。
• 国内现货市场：国废黄板纸收购价格盘整，下游纸企小幅下调采购价，打包站出货兴趣减弱。主要纸企如晨鸣、APP、万国等发布调账函，涨幅约500元/吨，经销商仍保持观望态度。
• 加工利润回升：新闻用纸的加工利润处于相对高位，需关注下游对强势产品的接受度。白卡纸、铜版纸等产品加工利润有所回升。
• 进口数量与库存变化：国内纸浆进口数量小幅增加，但表观消费量回落，不利于中期价格走强。青岛港、常熟港、保定仓库总库存同比去库8.2%，印证了近强远弱的市场结构。
• 国内信用环境：信贷规模连续第二个月边际增加，预计7月降准将释放更多信用需求，对市场形成支撑。
• 美国经济数据：美国制造业PMI在1季度企稳后继续走强，显示需求回升，对纸浆价格有积极影响。美国财政赤字同比减少，与纸浆远期偏低估值相符。
• 期货市场表现：纸浆期货价格整体上涨，但远期合约与近期合约价差呈现结构性变化，显示市场对远期价格的预期相对平稳。

关键信息

一、现货市场

• 绝对价格：各期货合约价格环比上涨，涨幅在6.6%至9.8%之间，同比涨幅普遍在30%以上。
• 相对价差：山东银星各期基差表现稳定，部分合约出现小幅上涨，如SP01、SP02、SP04等。
• 进口数量：截至6月，国内进口纸浆数量为251.3万吨，同比增加0.9%，前值为17.1%。
• 各地库存：青岛港、常熟港、保定仓库总库存约175.6万吨，同比去库8.2%，前值为+1.3%。

二、消费市场

• 国内消费指标：
  • 固定资产投资完成额持续增长，显示行业扩张趋势。
  • 债券供需数据表明市场流动性较好，对纸浆价格形成支撑。
  • 信用供需数据显示国内信贷规模稳步增加，对市场有积极影响。
  • CPI数据相对平稳，未对纸浆价格形成明显压力。
• 美国消费指标：
  • 制造业PMI持续走强，显示需求回升，对纸浆价格有提振作用。
  • 财政赤字同比减少，与纸浆远期偏低估值一致。
  • 工业总体产出指数及个人收入数据表明美国经济保持稳健增长。

三、期货市场

• 浆价自身周期：纸浆价格存在19个月周期性波动，当前处于上涨阶段。
• 期货远近结构：远期合约价格相对稳定，显示市场对远期需求的预期平稳。
• 期货月间价差：各月间价差变化较小，SP11-SP12、SP12-SP01等价差表现稳定，反映市场对价格走势的分歧较小。

结构与趋势

• 基本面较强：整体基本面显示纸浆市场具备一定支撑，尤其在需求端表现良好。
• 市场情绪观望：经销商对价格变化持观望态度，下游采购意愿有所减弱。
• 价格波动可控：外盘价格走低但基差稳定，期货市场价差变化不大，市场情绪相对平稳。

重要数据汇总

总结

当前纸浆市场整体表现较为稳健，外盘价格虽有下调，但基差维持，显示市场对远期价格的预期较为一致。国内需求端虽有压力，但信贷环境改善及消费指标走强对价格形成支撑。期货市场表现稳定，月间价差变化不大，市场情绪趋于理性。整体来看，纸浆市场基本面较强，但需关注下游对高价产品的接受度及宏观经济变化对需求的影响。