20241229-国信期货-纸浆月报_外盘报价提涨_纸浆偏强运行_8页_1mb

2024年12月29日发布的国信期货纸浆月报，对当前全球及国内纸浆市场情况进行了详细分析，内容涉及供给需求、进口数据、价格走势等方面，要点概述如下：

一、供应端

1. 全球产量稳定：全球纸浆总产量稳定在18亿吨，但中国国内产量同比增长显著，2022年达8587万吨。值得注意的是，国内纸浆对外依存度较高，尤其是针叶浆，进口依存度超过95%。
2. 进口变化：
   • 2024年11月，全国纸浆进口量共计2801万吨，总金额达18289百万美元。
   • 1-11月累计进口同比下降，纸浆进口量及金额同比分别下滑6%和59%。
   • 针叶浆进口环比微增，但同比跌幅收窄；阔叶浆环比回升，同比下滑明显。整体进口呈现放缓趋势。

二、需求端

1. 港口库存下降：
   • 截至2024年12月26日，国内主要港口纸浆周度库存量共计18096万吨，环比下降327%，显示库存处于低位偏上。
   • 欧洲方面，需求有所恢复，港口库存大幅下降，11月环比减48.5%。
2. 下游需求表现：
   • 纸厂库存较低，春节临近，下游企业开始备货并发出涨价函，但实际需求提升有限。
   • 白卡纸、文化纸等终端需求对高价原料接受度不高。进口阔叶浆价格上涨，但成交受限，仍需观察真实需求恢复情况。

三、价格与基本面

1. 外盘价格提升：国际市场报价普遍上调，已公布的2025年1月亚洲区价格上涨20美元/吨，带动进口阔叶浆成本上行。
2. 进口品种价格：阔叶浆价格周均价由跌转涨，环比上涨33.2%；针叶浆价格亦现抬头趋势，进口成本因汇率与外盘价格双重推高。
3. 毛利率与现货情况：针叶浆进口环节表现较为疲软，部分产品略低于盈亏线。现货市场挺价，但终端需求仍未有效改善。

四、后市展望

• 港口库存处于低位，进口依存度高企，国内供应格局偏紧；加上欧洲需求复苏、国际市场提价，纸浆价格运行呈现震荡偏多信号。
• 中短期需关注下游实际需求变化、终端订单动向、汇率及进口成本等变量，若下游真实需求未实质性恢复，价格上行空间或有限。

综上所述，2024年12月纸浆期货先跌后涨，受进口下降、需求回升支撑，价格中枢上移，操作建议以震荡偏多思路为主，但价格表现仍有待终端需求兑现。