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银河期货纸浆周报总结（2022年11月6日）

核心内容概览

本报告分析了2022年11月6日纸浆市场基本面、宏观供应、微观供应、贸易流通、宏观消费、宏观信用及期货市场等多方面数据，旨在为市场参与者提供全面的市场洞察。

主要观点

• 针叶浆外盘报价松动：针叶浆外盘报价出现松动，Arauco下调-30美元/吨，显示国际纸浆市场存在一定的供应压力。
• 国内现货保持强势：银星01基差报收 $+830$ 元/吨，仍处于历史同期较强位置。本色浆、包装用纸和文化用纸相对针叶浆处于较弱位置，其中本色浆贴水针叶浆现货约-800元/吨，为2018年以来最低。
• 造纸业亏损加剧：2022年9月国内造纸及印刷业累计亏损总额达164.9亿元，同比增加34.4%，为连续第9个月边际增亏，且9月亏损总额已高于2000年以来任意一年年终数值。
• 资产负债率温和增长：9月国内造纸业资产负债率报收 58.33%，同比缩量-0.4%，较21世纪初期的65%仍处较低水平。
• 宏观供应偏弱：全球制造业PMI（新订单-产出）及美国制造业PMI显示制造业活动持续放缓，显示整体需求疲软。
• 木材供应与价格：国内原木及锯材进口量有所减少，木材价格指数波动，显示木材供应紧张与价格承压。
• 贸易流通方面：国内纸浆进口量下降，港口库存保持高位，显示市场供需矛盾。
• 消费端数据：国内造纸业用电量、产量、存货及亏损情况均显示行业运行承压，且出口集装箱运价指数持续走低。

关键信息

一、针叶浆市场

• 外盘报价松动：Arauco下调针叶浆报价-30美元/吨，显示国际市场供应有所增加。
• 国内基差：银星01基差报收 $+830$ 元/吨，处于历史同期较强位置。
• 本色浆走弱：本色浆贴水针叶浆现货约-800元/吨，为2018年以来最低。

二、造纸业表现

• 亏损扩大：2022年9月造纸及印刷业累计亏损总额达164.9亿元，同比增加34.4%，为连续第9个月增亏。
• 资产负债率：9月报收 58.33%，同比缩量-0.4%，结构尚可。
• 库存水平：国内白卡纸工厂库存报收73.9万吨，环比微增；木浆工厂库存保持高位，显示库存压力。

三、木材市场

• 进口量下降：国内原木及锯材进口总量有所减少，显示木材供应紧张。
• 价格波动：国内进口原木CTI指数和价格指数波动，显示市场供需变化。

四、贸易流通

• 进口量：10月国内纸浆进口量为250万吨，环比下降。
• 港口库存：国内港口及仓单库存保持高位，显示市场供需矛盾。

五、消费端表现

• 用电量：国内造纸业用电量保持稳定，显示行业运营仍需大量能源。
• 产量：国内造纸业产量略有下降，显示行业整体运行承压。
• 集装箱运价：出口集装箱运价指数持续走低，显示物流成本下降。

六、宏观数据

• 制造业PMI：全球制造业PMI（新订单-产出）及美国制造业PMI显示制造业活动持续放缓，显示全球需求疲软。
• 经济政策不确定性：全球经济政策不确定性指数上升，显示市场对政策变化的担忧。

总结

本报告显示，纸浆市场整体呈现基本面偏弱、贸易流通承压、造纸业亏损加剧的趋势。国内现货保持强势，但外盘报价松动，显示国际市场供应压力。木材市场供应紧张，价格波动，而造纸业用电量和产量保持稳定，但库存水平较高，显示行业运行承压。同时，全球制造业PMI显示需求疲软，经济政策不确定性上升，对市场造成一定影响。