20220717-银河期货-挖掘纸浆的基本面数据_国内非木浆加速增产_弱宏观打压商品市场_96页_7mb

银河期货纸浆周报总结（2022年7月17日）

核心内容概述

本报告分析了2022年7月15日纸浆市场基本面、宏观供应、贸易流通、微观消费及期货市场相关数据，重点讨论了国内非木浆增产、木浆价格走势、下游原纸产品需求变化、通胀与能源成本对市场的影响，以及纸浆期货市场走势分析。

主要观点

1. 国内非木浆增产加速

   • 6月国内甘蔗浆产量同比上涨 +338.2%，竹浆产量同比上涨 +436.1%，显示国内非木浆生产在前期高利润驱动下迅速扩张。

2. 木浆价格分化

   • 木浆价格中，阔叶浆相对坚挺，而针叶浆报价窄调，基差走强，反映“近强远弱”的结构。

3. 下游原纸产品市场变化

   • 文化用纸市场重心上移，铜版纸与双胶纸周度均价由涨转稳。
   • 在浆价下行背景下，原纸加工利润持续改善。

4. 宏观环境压制商品市场

   • 通胀数据持续走高，40年一遇的高通胀和能源成本上升对经济形成负反馈，导致商品市场承压。
   • 权益市场已明显反映该影响，商品市场受打压。

5. 贸易流通端表现

   • 国内纸浆进口量与社会库存在6月分别报收 235万吨 和 214万吨，显示市场供需变化。
   • 国内出口集装箱运价指数在周内上升，但整体仍受宏观环境影响。

6. 期货市场分析

   • 期货月间价差和跨品种价差反映市场对未来供需的预期，基差季节性变化显示市场对价格走势的预期较为复杂。
   • 估值依然偏高，表明市场对纸浆价格存在一定的支撑。

关键信息汇总

一、基本面数据

二、供需变化

1. 木材端

• 国内原木及锯材进口总量：6月为 649万方，环比下降 4.56%。
• 国内木材价格总指数：6月为 11.34%，环比下降 12.27%。
• 巴西累西腓降水量：6月为 261mm，环比上升 19.34%。
• 加拿大木材IPPI：6月为 186.0点，环比上升 6.49%。
• 俄罗斯木材信心指数：6月为 -5点，环比下降 3.51%。

2. 纸浆端

• 国内纸浆进口量：6月为 235万吨，环比下降 2.32%。
• 国内纸浆社会库存：6月为 214万吨，环比上升 5.69%。
• 国内纸浆产量：6月为 1189万吨，环比上升 4.29%。
• 国内纸浆工厂库存：6月为 7.0万吨，环比上升 11.34%。
• 国内出口集装箱运价指数：6月为 3232点，环比上升 34.86%。

3. 造纸端

• 国内造纸业用电量：6月为 76.66亿度，环比上升 9.31%。
• 国内造纸业产量：6月为 1189万吨，环比上升 4.29%。
• 国内造纸业存货：6月为 0.255万亿，环比上升 17.67%。
• 国内造纸业资产负债率：6月为 57.84%，环比下降 1.80%。
• 国内造纸业亏损企业数：6月为 0.370万家，环比上升 13.01%。
• 国内造纸业亏损总额：6月为 0.370亿，环比下降 42.35%。

三、宏观数据

• 国内CPI：6月为 2.5%，环比上升 0.72%。
• 国内信贷规模：6月为 286万亿元，环比下降 0.79%。
• 美国制造业PMI：6月为 53.0，环比上升 2.27%。
• 日本进口能源价格指数：6月为 323.4，环比上升 78.87%。
• 中债综合指数：6月为 222.1，环比上升 6.43%。
• 美国联邦基金利率：6月为 1.21%，环比上升 5.62%。
• 波罗的海干散货指数：6月为 2027点，环比下降 3.16%。

总结

本报告指出，尽管国内非木浆产量显著上升，但木浆价格仍保持一定韧性，尤其阔叶浆。同时，高通胀与能源成本对商品市场形成压制，导致整体估值偏高。下游文化用纸市场有所回暖，但其他原纸产品需求尚未明显改善。在期货市场，基差和价差显示市场对未来供需的复杂预期，需密切关注宏观政策与市场情绪的变化。