20180603-招商证券-中小盘策略_新股梳理周报_警惕贸易战风险_提前关注中报预期_7页_1mb

推荐（维持）周报总结

核心内容概述

本报告发布于2018年6月3日，主要内容聚焦于A股市场中小盘策略及次新股表现分析。报告指出，受全球贸易战影响，市场风险偏好下降，但A股正式纳入MSCI指数带动北上资金流入，为市场带来一定支撑。随着中报期临近，重点推荐关注中报业绩预报，把握绩优成长股的回调布局机会。中盘股估值再次接近历史底部，成为当前投资关注的焦点。

主要观点

• 贸易战与市场风险：美国主导的贸易战对全球市场产生影响，需警惕其对A股市场资金风险偏好的变化。
• A股入摩影响：A股正式入摩持续吸引北上资金流入，为市场提供支撑。
• 估值分析：
  • 大盘股整体PE为14.09倍，平均PE为24.64倍；
  • 中盘股整体PE为33.43倍，平均PE为34.38倍；
  • 小盘股整体PE为87.25倍，平均PE为44.99倍；
  • 中盘/大盘估值比为1.395倍，小盘/大盘估值比为1.826倍。
• 业绩表现：
  • 大盘股业绩增速为9.27%；
  • 中盘股业绩增速为21.87%；
  • 市场整体业绩进入平稳期，6月后中报业绩预报成为关注重点。
• 次新股表现：
  • 本周次新股指数下跌9.32%，深次新股下跌9.97%；
  • 重点提及的个股包括“深信服”和“药明康德”，两者开板后累计涨跌幅分别为-1.2%和-1.6%。

关键信息

次新股信息一览表

亿嘉和公司简介

• 主营业务：提供以数据采集处理为核心的巡检机器人产品和智能化服务，实现电力设备的自动化在线监测和故障预警功能。
• 财务指标（2014-2017）：
  • 营业收入：110 → 190 → 262 → 374（百万元）
  • 净利润：10 → 14 → 55 → 139（百万元）
  • 毛利率：28% → 52% → 57% → 67%
  • 资产负债率：82% → 59% → 33% → 39%
  • 净资产收益率：49% → 14% → 27% → 45%
• 前五大客户：
  • 国家电网公司：77.13%
  • 无锡太湖电力、广盈实业：11.76%
  • 江苏东奇信息科技：5.69%
  • 南京齐丰电子：1.81%
  • 江苏齐天电力：1.36%
• 募投项目：
  • 智能巡检机器人集成：26,872.00万元
  • 测试中心及智能化研发综合楼：23,193.70万元

行业分析

• 国网智能化投资：
  • 第一阶段（2009-2010年）：5,510亿元
  • 第二阶段（2011-2015年）：15,000亿元
  • 第三阶段（2016-2020年）：14,000亿元
  • 合计：34,150亿元
  • 智能化投资占电网投资比例：11.13%
• 行业发展趋势：
  • 电力公司逐步替代人工巡检，转向智能化监测；
  • 智能电网数据规模从TB级别跃升至PB级别，构建一体化信息通信系统和决策平台成为关键；
  • 配电网建设改造投资不低于2万亿元，配电自动化覆盖率将从2017年的50%提升至2020年的90%，推动智能巡检机器人市场需求增长。

竞争力分析

• 公司优劣势：
  • 优势：研发费用投入较高，形成成熟的核心技术体系；客户基础良好，与多个省市电力公司建立了稳定合作关系。
  • 劣势：未明确提及，但可通过对比同行业公司表现进行分析。
• 同行业公司比较：
  • 朗驰欣创（838035）：智能工业设备研发、制造及销售，收入165百万元，毛利率47.9%，净利率13.3%。
  • 科大智能（300222）：工业机器人、服务机器人、电力和新能源领域，收入1734百万元，毛利率38.0%，净利率16.3%。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

风险提示

• 流动性风险
• 次新股板块系统性风险

报告撰写团队

• 董瑞斌：招商证券中小盘研究负责人，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 张景财：招商证券中小盘研究分析师，多次获得新财富及水晶球奖项。
• 陈曦、杨珏、周翔宇、赵美娟：招商证券中小市值研究团队成员。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户需自行判断投资风险，招商证券不对使用本报告引发的任何损失承担责任。