20160602-西南证券-长信科技-300088.SZ-触显龙头企业_车载显示和新能源电池驱动成长_14页_1mb

长信科技调研报告总结

核心内容

长信科技（300088）是一家专注于触控显示一体化业务的龙头企业，其核心业务涵盖ITO镀膜、触控sensor、玻璃减薄及触控模组制造。公司是全球最大的ITO导电膜制造商，主要客户包括京东方、夏普等国内外一线面板企业，以及华为等国内手机厂商。

主要观点

1. 触控显示一体化龙头地位稳固

   • 公司在触控显示领域拥有完整的产业链布局，包括ITO镀膜、触控sensor、玻璃减薄和触控模组。
   • 2015年公司实现营业收入39.9亿元，同比增长142.61%，归属于上市公司股东的净利润2.4亿元，同比增长43.47%。
   • 2016年一季度营收同比增长10.3%，归母净利润同比增长3.9%。
   • 公司通过收购德普特科技，实现了触控显示业务的垂直整合，增强了市场竞争力。

2. 车载显示业务成为增长新引擎

   • 随着智能汽车和车联网的发展，车载触控屏作为人机交互入口需求激增。
   • 公司已通过TS16949认证，并与多家国际新能源汽车厂商合作开发智能车载中控屏。
   • 公司计划通过7.9亿元募集资金投资中大尺寸轻薄型触控显示一体化项目，投产后年产能将达到500万片，为车载显示屏销售提供产能支撑。
   • 据预测，2016年全球车载TFT-LCD屏出货量将突破1亿台，市场集中度较高，公司有望在该领域实现突破。

3. 新能源动力电池业务布局加速

   • 公司参股三元锂电池制造商比克动力，持股10%，并计划在条件成熟时全资收购。
   • 比克动力具备三元材料锂电池研发和生产能力，已与多家新能源汽车厂商达成战略合作，实现超过1万辆新能源车的供货。
   • 三元材料电池在能量密度、充放电性能等方面优于磷酸铁锂电池，未来将成为新能源乘用车的主流选择。

4. 车联网与大数据布局初见成效

   • 公司通过参股智行畅联（25%股权）布局车联网硬件入口，并与控股股东合资成立长信智控，拓展大数据业务。
   • 车联网大数据平台可为用户提供电动汽车电池状态监测、充电桩信息推送等服务，实现电动汽车与电池部件、电网及管理后台的互联互通，提升公司车联网业务竞争力。

关键信息

• 盈利预测：预计2016-2018年净利润复合增速为51.4%。
• 每股收益：2016年预测为0.30元，2017年为0.48元，2018年为0.71元。
• 估值指标：2016年PE为46倍，2017年为29倍，2018年为20倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：触控显示业务拓展不及预期、比克动力收购失败等风险。

业务结构

财务指标（2015A-2018E）

未来展望

• 公司触控显示业务增长潜力大，预计未来三年收入增速分别为35%、40%和42%。
• 车载显示业务预计将快速发展，为公司带来新的增长点。
• 新能源动力电池业务是公司未来最大看点，三元材料电池在性能上更具优势，未来有望成为新能源乘用车主流电池技术。
• 车联网和大数据业务布局合理，将提升公司整体竞争力。

结论

长信科技凭借其在触控显示领域的领先地位，结合对新能源动力电池和车联网业务的积极布局，展现出强劲的成长潜力。公司未来有望在车载显示和新能源电池领域实现突破，推动业绩持续增长。首次覆盖，给予“买入”评级。