20151102-华安证券-长信科技-300088.SZ-布局触控显示一体化_加码车载触摸屏切入车联网_16页_1mb

长信科技 (300088) 投资分析总结

核心内容

长信科技（300088）作为一家中港合资高新技术企业，自2010年上市以来经历了业务转型与战略调整。公司传统主业包括ITO导电玻璃、触摸屏sensor和TFT玻璃减薄，但受市场竞争加剧和产能过剩影响，毛利率持续下滑，2015年上半年净利润同比减少10.55%，毛利率降至16.9%。为应对市场压力，公司积极布局触控显示一体化和车联网领域，以寻求新的业绩增长点。

主要观点

• 传统主业增长乏力
  ITO导电玻璃和TFT玻璃减薄业务因市场竞争激烈、产品价格下滑，导致公司营业收入和毛利率明显下降。公司面临传统业务盈利模式难以持续的挑战，亟需业务转型。

• 布局中大尺寸触摸屏，进军车载市场
  公司通过定增项目加码中大尺寸触控显示一体化业务，重点切入智能汽车领域。公司是国内少数具备汽车电子认证（TS16949）和大尺寸触摸屏生产能力的厂商，已开发出全液晶智能后视镜模组及4G传输功能产品，未来有望成为新的业绩增长点。

• 加快触控显示一体化进程，完善产业链整合
  公司通过收购德普特科技和南太电子LCM工厂，进入触摸屏模组和显示屏模组行业，实现了触控显示产业链的整合。2015年上半年德普特电子营收同比增长107144%，为公司贡献了大部分收入，下半年募投项目将进一步扩大产能。

• 投身互联网+浪潮，打造车联网大数据平台
  公司积极布局互联网+，与大股东新疆润丰合资成立长信智控网络科技有限公司，切入大数据业务。同时，参股智行畅联公司，利用其高通4G芯片技术，为车联网大数据提供入口平台，未来将拓展智能安防、城市管理、智慧保险等领域。

关键信息

• 财务预测
  预计公司2015-2017年的每股收益（EPS）分别为0.16元、0.31元、0.46元，对应的PE分别为64倍、32倍、22倍，给予“增持”评级。

• 市场表现
  公司2015年4月完成定增计划，募资12亿元，用于中大尺寸和中小尺寸触控显示一体化项目。2015年上半年德普特电子营收达11.74亿元，同比增长107144%，显示出业务转型初见成效。

• 技术优势
  公司在触控显示一体化产业链的各个环节均掌握核心技术，包括Sensor、强化、贴合、减薄、减反镀膜、显示模组等。公司具备真空薄膜技术、低温等离子体技术等核心技术，拥有强大的研发团队。

• 行业前景
  车载触摸屏市场增长迅速，预计2016年全球出货量将超过1亿台。公司通过布局高端前装市场，有望在未来受益于汽车智能化趋势，同时借助车联网大数据平台，拓展智慧交通、智慧安全等新兴领域。

盈利预测与估值

战略转型与市场拓展

• 公司通过股权变更，管理层成为实际控制人，推动战略转型。
• 公司在海外中高端市场持续扩张，与JDI、Panasonic、Intel等国际大公司建立合作关系。
• 车载触摸屏市场将受益于汽车智能化趋势，公司通过技术积累和市场拓展，有望在未来占据一席之地。

技术与产业链布局

• 公司在触控显示一体化产业链各环节均有核心技术，具备较强的竞争力。
• 公司通过收购和投资，完善了产业链布局，增强了对市场的控制力。
• 公司已具备全贴合技术，未来将推动触控与显示一体化发展。

互联网+与大数据布局

• 公司成立长信智控网络科技有限公司，布局智慧交通、智慧安全、智慧医疗等领域。
• 与智行畅联合作，布局智能后视镜市场，为车联网大数据提供入口。
• 随着互联网+和大数据的发展，公司有望在未来实现业务多元化发展。

投资建议

公司正通过业务转型和战略投资，积极应对传统业务增长乏力的挑战。随着触控显示一体化和车联网业务的推进，公司未来增长空间较大。给予“增持”评级，未来6-12个月投资收益率预计领先市场基准指数5%至15%。