20210630-格林期货-动力煤期货季报_消费旺季供需偏紧_郑煤期价高位震荡_26页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了三季度动力煤期价走势，结合供需、政策、进口及清洁能源替代等多方面因素，对煤炭市场进行了全面评估。重点在于判断市场趋势、操作建议以及潜在风险。

主要观点

1. 煤炭市场供需偏紧

• 供应端：原煤产量增长有限，环保、安全检查及能源反腐等政策导致主产地供应持续偏紧。
• 需求端：经济复苏带动用电需求旺盛，水泥化工等高耗煤行业需求强劲，电厂日耗持续偏高。
• 库存情况：沿海地区及下游港口库存偏低，蓄水池作用减弱，电厂低库存运行支撑煤价。

2. 期货市场高位震荡

• 期价走势：郑煤期价在二季度震荡偏强，最高达944.2元/吨，最低696元/吨，最终收于793元/吨。
• 政策影响：国家保供稳价政策对期价形成压制，但基本面供需偏紧仍支撑期价。
• 操作建议：单边操作风险较大，建议逢低介入11-01正套。

3. 进口煤供应有限

• 进口情况：2021年1-5月进口煤同比显著下降，主要依赖印尼煤和俄罗斯煤。
• 政策放松：部分省份已放开除澳煤外的进口管控，但短期内难以缓解整体供应紧张。

4. 清洁能源替代效应显现

• 碳排放政策：全国碳排放权交易市场成立，推动新能源发展。
• 替代趋势：清洁能源替代将影响煤炭需求，水电在夏季将发挥重要作用。

5. 保供政策逐步落实

• 政策预期：大庆结束后，煤炭增产保供政策将逐步落实，供应有望增加。
• 监管力度：产地监管趋严，短期内产量难以显著提升。

关键信息

供应端

• 原煤产量同比增加8.8%，但难以满足下游需求。
• 5-6月煤矿事故频发，叠加建党100周年影响，产量边际收缩。
• 鄂尔多斯市批复露天矿项目，预计节后增产。

需求端

• 1-5月全社会用电量同比增长17.7%，火电产量增长明显。
• 水泥及化工行业开工率高，需求旺盛。
• 电厂日耗持续高于往年同期，库存维持在低位。

政策因素

• 国常会多次强调保供稳价，打击囤积居奇行为。
• 政策调控可能导致期价下跌，但短期内难以扭转供需偏紧局面。

进口因素

• 澳煤进口暂停，进口煤主要来自印尼和俄罗斯。
• 二季度末进口煤到港有限，难以缓解供应紧张。

清洁能源替代

• 清洁能源发展将影响煤炭需求，水电在夏季替代效应显著。
• 煤炭使用占比已从70%降至50%，未来替代趋势不可忽视。

风险提示

• 保供政策影响：政策调控可能导致煤价下行。
• 产地监管力度：监管趋严可能限制产量增长。
• 下游需求情况：高煤价抑制非刚需采购，需求增长存在不确定性。
• 进口煤政策：进口政策放松可能对市场形成一定支撑，但效果有限。

操作建议

• 期货操作：建议以正套为主，逢低介入11-01正套。
• 现货操作：三季度煤价预计维持高位震荡，下跌至900元/吨以下可能性较低。

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