动力煤期货月报：供应释放预期增强，郑煤将高位震荡运行-20210731-格林大华期货-21页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了动力煤市场在7月至8月期间的供需状况与价格走势，重点探讨了供应释放预期、政策调控、进口变化、港口库存及电厂需求等因素对市场的影响。报告指出，短期内动力煤价格仍可能维持高位震荡运行，但中长期面临政策压制和需求回落的双重压力。

主要观点

供应端

• 国内产量：6月原煤生产大幅下滑，7月产量仍偏低，增速明显回落。主产地煤矿按核定产能生产，增量有限，陕西地区因煤矿事故和安检严格，产量进一步受限。
• 进口煤：6月进口煤同比大增，但7月受印尼疫情及价格高企影响，进口量明显下降，进口煤优势减弱。
• 港口库存：北方四港库存持续下降，优质资源紧张，港口倒挂导致贸易商发运不积极，蓄水池作用减弱。

需求端

• 电力需求：6月电力生产同比增速维稳，用电需求持续创新高，火电同比增长10.1%，水电同比下降5.6%。
• 电厂库存：沿海电厂日耗高于过去两年同期水平，库存仍处于低位，预计8月初日耗将进一步增加，电厂补库需求依然强烈。

关键信息

多空逻辑

• 利多因素：

  1. 6月原煤生产大幅下滑，7月产量仍偏低，供应偏紧。
  2. 6月进口煤同比大增，但7月因印尼疫情和价格高企，进口明显下降。
  3. 港口库存持续回落，优质资源紧张，贸易商报价坚挺。
  4. 电力生产同比增速维稳，用电需求持续创新高。
  5. 沿海电厂日耗高、库存低，补库需求强烈。

• 利空因素：

  1. 政策不断出台，压制煤价上涨。
  2. 国家鼓励煤矿产能核增，实行产能置换承诺制，将提升供应能力。
  3. 交易所频繁调整动力煤期货交易规则，抑制市场投机。
  4. 8月中旬后高温天气结束，日耗将下降，电厂需求见顶。
  5. 8月水电将发力，替代部分火电需求。

操作建议

• 建议采用波段操作和高抛低吸交易策略，关注价格波动机会。

风险提示

• 保供政策：政策调控力度加大，可能影响煤价走势。
• 产地监管：产地安检严格，可能限制煤炭产量。
• 下游需求：电厂库存累积难度大，需求变化可能影响价格。
• 进口煤政策：进口煤供应受政策和疫情双重影响，存在不确定性。

结论

动力煤市场在7月仍维持高位震荡态势，主要受供应偏紧和下游需求强劲支撑。然而，随着保供政策的落实和水电替代作用增强，8月煤价可能面临回调压力。投资者应关注政策动向和需求变化，采取灵活的交易策略以应对市场波动。