20210928-格林期货-动力煤期货季报_现货供应缺口仍存_郑煤期价高位震荡_24页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了我国动力煤市场的供需状况及价格走势，重点围绕现货供应缺口、政策调控、进口煤变化以及能耗双控等多方面因素展开。报告指出，尽管政策调控力度持续加大，但短期内煤炭供需偏紧格局难以缓解，煤价仍处于高位震荡状态。

主要观点

1. 煤价走势分析

• 现货市场：煤价延续高位震荡，受供需偏紧影响，即使在三季度需求季节性走弱的情况下，煤价仍保持强势。
• 期货市场：郑煤期价在政策干预下出现回调，但随着供需矛盾加剧，期价再次强势上涨，预计四季度仍将高位震荡。

2. 多空逻辑分析

利多因素：

1. 经济稳定恢复：带动煤炭需求持续旺盛，产量增幅难以满足需求。
2. 主产区供应回升缓慢：鄂尔多斯等地动力煤供应回升偏慢，坑口煤价持续上涨。
3. 环渤海港口库存下降：下游港口库存处于低位，蓄水池作用较弱。
4. 进口煤总量回升：尽管同比仍偏低，但进口煤价格持续上涨，且三季度进口量继续增长。
5. 用电需求保持增长：全社会用电量持续增长，火电产量维持小幅增加。
6. 电厂高日耗、低库存：电厂仍采用低库存策略，刚需采购及进口煤补充为主，库存持续下降。

利空因素：

1. 政策调控加码：国家发改委等相关部门频繁发布政策，推动煤炭中长期合同全覆盖，抑制煤价过快上涨。
2. 供应有望增长：主产区新增产能逐步释放，如鄂尔多斯露天煤矿产能逐步恢复，有助于缓解供需矛盾。
3. 能耗双控及碳减排影响：相关行业生产受限，煤炭消费增速将下降，对需求形成压制。

关键信息

2.1 行情预判

• 现货：四季度煤价仍将高位震荡，库存处于低位，需关注增库情况。
• 期货：郑煤期价高位震荡，建议逢低介入正套，单边参与为主。

2.2 供需分析

• 供应端：鄂尔多斯等地产量恢复缓慢，进口煤价格持续上涨，但进口量同比仍偏低。
• 需求端：用电需求保持增长，电厂库存持续下降，季节性补库预期存在。

2.3 政策调控

• 中长期合同全覆盖：确保发电供热用煤需求，守住民生底线。
• 督导组赴重点地区检查：推动煤炭增产增供政策落实，核增产能。
• 交易所干预：通过限制开仓、提高保证金比例、提高手续费等方式抑制投机。

风险提示

1. 保供政策影响：政策力度可能进一步加强，对煤价形成压制。
2. 产地监管力度：若监管趋严，可能限制产能释放。
3. 下游需求情况：若用电需求不及预期，可能影响煤价走势。
4. 能耗双控政策：对高耗能行业产生限制，降低煤炭消费增速。
5. 进口煤政策：若政策放松，可能对国内市场形成冲击。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅为分析师个人意见，不代表公司立场。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

结构概览

• Part 1 上期复盘：回顾了三季度煤价走势及供需变化，指出供需偏紧导致期价上涨。
• Part 2 本期分析：分析了四季度市场走势，指出供应有望增长，但需求仍强劲，煤价或维持高位震荡。
• Part 3 风险提示：列出了影响煤价的五大风险因素，包括政策、监管、需求、能耗双控及进口煤政策。

总结

本报告指出，尽管政策调控力度加大，但短期内煤炭供需矛盾仍存，煤价维持高位震荡。未来需关注供应端产能释放进度、进口煤价格变化、下游电厂补库情况及能耗双控政策的影响。建议投资者关注期现价差回归及基差收敛机会，同时警惕政策调控带来的不确定性。