供需转变宽松，郑煤中枢下移-20211219-格林大华期货-24页_3mb

动力煤期货行情分析与展望总结

核心内容

本报告由白雪梅撰写，主要分析了2021年动力煤期货行情，并对2022年市场供需形势、价格走势及投资策略进行了展望。报告涵盖供需分析、价格变化、库存结构、政策影响等多个方面。

主要观点

2021年动力煤期货行情回顾

1. 一季度：工业生产旺盛和极寒天气导致电力需求超预期，供需紧张，郑煤期价震荡偏强。
2. 二季度：政策调控和煤矿事故频发使期价大幅下跌，但供需偏紧支撑期价震荡偏强。
3. 三季度：保供政策效果显现，期价强势上涨。
4. 四季度：政策持续调控，供应释放，期价弱势震荡，价格向合理区间回归。

供应端分析

1. 前三季度：国内煤炭产量有所增长，但经济复苏强劲，需求增长更快，社会库存持续偏低。
2. 四季度：核增产能释放加快，产量显著提升，社会存煤总量快速增加，价格有所回落。
3. 主产区集中度提升：晋陕蒙地区产量占比达72%，且11月产量增速高于全国水平。
4. 进口情况：2021年11月进口量同比大幅增长198%，预计2022年进口量维持平控，大幅增加可能性低。

需求端分析

1. 发电量增长：1-11月全国发电量同比增长9.2%，火电增速9.9%，水电小幅下降。
2. 用电需求：全社会用电量同比增长11.4%，工业和制造业用电增速低于全社会平均水平。
3. 分行业用电：第一、第二、第三产业用电量均保持高位增长，居民生活用电增长7.5%。
4. 库存情况：全国港口库存持续攀升，电厂库存充足，高于往年同期水平。

关键信息

2022年供应端预测

• 国内供应增量：发改委核增2.4亿吨产能，日均增产约66万吨，预计2022年国内供应将明显增加。
• 地区增产情况：
  • 内蒙：新增产能15355万吨，日均增产42.1万吨。
  • 山西：新增产能6590万吨，日均增产18.1万吨。
  • 陕西：新增产能1210万吨，日均增产3.3万吨。
  • 新疆：新增产能800万吨，日均增产2.2万吨。

2022年需求端预测

• 用电需求增长放缓：经济政策“稳中求进”，全年用电量增速预计低于2021年，动力煤消费量同比增长约3%。
• 沿海七省区：预计消费同比增长5%，进口量按80%比例分配。

2022年价格展望

• 价格中枢下移：由于供需逐渐宽松，动力煤期货价格中枢预计下移至500-900元/吨区间，震荡运行。
• 影响因素：需关注新能源对火电的影响，以及能耗双控政策、冬奥会限产结束、新冠疫情等风险因素。

策略建议

• 关注政策变化：两会召开可能发布宏观及产业政策，需密切关注。
• 关注时间节点：3月份冬奥会限产结束，可能影响市场供需。
• 风险提示：
  • 能耗双控政策趋严。
  • 保供政策退出可能带来的供应紧张。
  • 新冠疫情对经济及需求的潜在冲击。

数据来源

• 文华财经、Wind、格林大华、内蒙古煤炭交易中心等。

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