20240707-华泰期货-动力煤半年度报告_高库存压制_煤价反弹空间有限_13页_809kb

动力煤半年度报告（2024）总结

核心观点
2024年上半年动力煤价格表现出明显季节性规律，波动幅度相对较小。价格在冬季用煤高峰后从940元/吨回落至815元/吨，之后开始反弹。煤炭供需矛盾不突出，整体处于近年来中位水平。

供给端情况
煤炭产量同比大幅下降，反映产能未完全释放，特别是部分地区产能以“表外转表内”为主。2024年1-5月原煤产量累计185788万吨，同比下降283%。高库存叠加严格安检，短期煤炭供应或进一步收缩。

需求端情况
动力煤整体需求增速明显，尤其是化工行业（同比增长2995%），电力、供热等行业也保持较快增长。火电仍是主力能源之一，但占比逐步下降。全国动力煤累计消费已达135亿吨，同比增长544%。

进出口情况
动力煤进口大幅增长，尤其中国进口俄罗斯和蒙古动力煤显著增加；出口则同比大幅下降。进口的增长弥补一度缓解国内煤炭供应压力。

库存状况
各环节库存总体处于历史同期高位，动力煤需求因清洁能源替代压力仍持续压制，预计旺季库存去化力度有限。特别是电厂库存提前累积至高点。

平衡与策略
整体判断，动力煤市场供需略现过剩趋势，价格将继续维持偏弱震荡的态势，但受季节性因素支撑。建议关注政策变化和极端天气的影响。