20250509-佛山金控期货-铁矿石双周报_关税利好_但钢材供需矛盾加剧_矿价震荡_45页_5mb

铁矿石双周报总结（2025年5月9日当周）

宏观与市场环境

中美经贸会谈取得实质性进展，关税政策趋于缓和，为铁矿石价格提供短期支撑。但国内CPI及PPI仍低迷，央行降准降息释放流动性，叠加成材出口受阻，市场整体处于震荡格局。国际方面，英国与美国达成关税协议，美国对汽车及钢铁产品关税大幅下调；巴基斯坦与印度同意停火，但海外政治事件对铁矿石需求影响有限。

现货与期货价格

• 钢材价格：本周螺纹钢及热卷现货价格分别下跌50元/吨和20元/吨，降幅达15.5%及6.2%。成材端需求有限，钢厂库存小幅累库，导致价格承压。
• 铁矿石价格：现货价格下跌3-8元/湿吨，期货09合约周五收盘6960元/吨，对比上周下跌107%。基差增至59元/吨，环比上升45元/吨。但铁矿石Back曲线走陡，价格重心下移，市场预期需求走弱。

供需分析

• 供应端：全球发运量降至3029万吨，环比下降215万吨（-7%），其中澳巴发运量大幅减少1179万吨（-46.4%），非澳巴发运量小幅增长964万吨（+18.9%）。四大矿山（FMG、BHP、力拓、淡水河谷）发运量均下降，仅FMG同比上升。内矿产能利用率提升，日均产量增加，但国内矿山库存维持低位。
• 需求端：247家钢厂铁水产量达24564万吨/天，环比上升0.22万吨/天，高炉开工率升至84.62%，产能利用率92.09%。但成材利润下行，螺纹钢生产利润环比降19元/吨，冷卷毛利持续为负（-67元/吨）。钢材供给端压力显现，钢厂按需补库，港口库存小幅去库。

库存与疏港

• 钢厂库存：247家钢铁企业进口铁矿库存降至895.898万吨，环比降37.607万吨；库存消费比2948，较上周下降121。钢厂采购偏谨慎，节后库存消耗缓慢。
• 港口库存：47港进口铁矿库存1476.471万吨，环比降83.56万吨；45港日均疏港量降至315.21万吨，环比降16.63万吨/天。节前补库后，疏港量阶段性下滑，但整体仍高于去年同期。

价差与市场结构

• 跨市场价差：大商所与新交所铁矿石主力合约结算价差-386元/吨，环比收窄578元/吨，处于历史平均水平。
• 跨品种价差：螺矿差（主力合约）降至2326元/吨，环比降665元/吨；螺矿比434，环比降0.06，主要因螺纹钢价格下跌。
• 跨期价差：铁矿石Back曲线小幅走陡，近月合约跌幅小于远月，反映市场对未来预期偏弱。

** outlook与策略**

短期来看，铁矿石受成材需求疲软及供给矛盾影响，价格震荡运行，09合约区间预计【680-730】元/吨。长期趋势受限于粗钢减控政策预期及成材需求走弱，铁矿石价格难有明显上涨。螺矿套利机会暂不明朗，需关注成材利润恢复及政策变化。

炼钢流程与替代品

• 炼钢流程：转炉炼钢占比约90%（长流程），电炉炼钢占比约10%（短流程）。
• 替代品：铁废差维持负值（-1336元/吨），废钢价格低位抑制短流程生产，高炉性价比远高于电炉，电炉仅谷电有小幅利润。

关键结论

1. 供需矛盾加剧：钢材利润下行倒逼铁水产量高位回落，铁矿石长期需求承压。
2. 价格震荡：短期宏观利好（如中美会谈）缓解部分下行压力，但成材需求疲软拖累铁矿石价格。
3. 库存压力缓解：钢厂及港口库存维持低位，疏港量阶段性下降。
4. 供应短期偏多：澳巴发运及到港量大幅下滑，而非澳巴供应增加，内矿产能利用率提升。