20250502-佛山金控期货-钢材双周报_供需矛盾积累_钢价弱势震荡_45页_5mb

钢材双周报总结（2025年5月2日）

核心观点
钢材市场呈现供需矛盾积累，钢价弱势震荡格局。短期内，供应端压力加大，需求端预期走弱，叠加政策不确定性，钢材价格上方空间有限。螺纹钢与热卷期货合约价格均下跌，基差走强，但盘面持仓量下降，市场观望情绪浓厚。

供需分析

1. 供应端

   • 铁水产量维持高位，247家钢企日均铁水产量达2454万吨，环比增107万吨；高炉开工率84.33%，未新增检修复产高炉。
   • 螺纹钢周产量23338万吨，环比增427万吨；热卷周产量3193万吨，环比增18万吨，供给压力持续。
   • 短流程螺纹钢产量上升2955万吨，谷电利润微降但仍有小幅空间；长流程螺纹产量上调，受高炉利润支撑。

2. 需求端

   • 螺纹钢表需29171万吨，创年内新高，但基建与房地产需求未明显改善，后续或走弱；热卷表需33272万吨，连续三周上升，但冷卷毛利下降至-35元/吨。
   • 基建项目资金到位率小幅回升至58.8%，非房建资金改善更明显；房地产投资与新开工仍疲软。
   • 房地产和基建仍是建材需求的核心驱动力，但整体疲弱，叠加五一假期前补库需求，表需短期坚挺，后期或回落。

库存变化

• 五大品种钢材厂库和社库持续去库：厂库42341万吨，环比降2743万吨；社库102369万吨，环比降5974万吨。
• 螺纹钢库存低位运行，厂库17316万吨，环比降2057万吨；社库47084万吨，环比降3776万吨。
• 热卷库存压力较小，但社库持续下调，厂库小幅上升，后续高供给与弱需求或导致累库。

期货市场动态

1. 价格走势

   • 螺纹钢10合约收盘价3096元/吨，周跌幅1.6%；基差124元/吨，环比涨35%。
   • 热卷10合约收盘价3204元/吨，环比持平；基差36元/吨，环比持平。
   • 螺纹与热卷期货曲线重心下移，5-10月差走窄，远期合约价格回调。

2. 持仓与价差

   • 螺纹钢单边持仓量降至25309万手，热卷降至16585万手，节前平仓及政策预期弱化致持仓缩减。
   • 卷螺差（10合约）108元/吨，环比涨5元/吨，但上海现货价差缩至20元/吨。
   • 螺矿比44，环比微升；铁废差转负至-4元/吨，铁水成本下降7元/吨。

宏观与政策影响

• 美国经济数据疲软，Q1 GDP降0.3%，非农新增177万人，但美联储降息预期减弱，短期政策空间有限。
• 中国4月制造业PMI降至49.0%，非制造业扩张但增幅收窄；“粗钢减控”预期未明确，仅部分政策传闻影响市场。
• 中美就关税问题展开接触，但实质性进展尚未显现，越南等地的关税政策对热卷出口形成阻力。

市场策略
预计钢材震荡偏弱，螺纹钢10合约区间【3050-3200】，热卷区间【3150-3300】，建议逢高做空。螺矿套利暂观望，卷螺差处于合理区间，需关注后续需求变化。

总结
当前钢材市场面临供需失衡压力，铁水产量高位运行叠加表需短期支撑，但需求端疲软限制了价格反弹空间。期货市场表现弱于现货，基差走强反映贴水格局，持仓量下降体现市场观望情绪。宏观层面，中美经济数据分化，政策预期弱化，短期难以扭转弱势震荡趋势。需重点关注房地产和基建需求改善情况，以及关税政策对出口的影响。