20210915-渤海证券-可转债周报_市场存在调整风险_关注风格变化_12页_1mb

可转债市场周报总结

核心观点

• 一级市场：可转债净融资额近期较少，本周发行2只，金额9.6亿元；偿还2只，金额0.25亿元，净融资额9.35亿元，较上周增加0.44亿元。
• 二级市场：可转债市场整体呈现高位震荡态势，中证转债指数报收于421点，周环比下跌0.58%；成交额上涨6.5%，达到5837.09亿元。
• 行业表现：申万行业涨多跌少，转债行业涨少跌多，与正股行业趋势基本一致。化工、纺织服装等行业表现较好，而国防军工、家用电器等行业表现较差。
• 估值变化：转股溢价率处于高位，YTM处于低位，隐含波动率上涨，转债均价探高。
• 投资建议：建议关注结构性机会，尤其是政策支持的新能源汽车主题个券，以及估值较低、换手率增加的个券，如比音转债、国贸转债、金诚转债等。

一级市场情况

1.1 可转债净融资额近期较少

• 发行情况：9月8日至9月14日共发行可转债2只，分别为泉峰转债（6.2亿元）和瑞丰转债（3.4亿元）。
• 偿还情况：本周有2只可转债偿还，分别为19康乾02（0.1亿元）和永冠转债（0.15亿元）。
• 净融资额：本周净融资额为9.35亿元，较上周增加0.44亿元。
• 核准情况：本周有2家公司通过证监会核准，分别为民和股份和百润股份。

1.2 可转债发行前情况

• 新进展：9月8日至9月14日共有18家公司有可转债发行前进展。
• 董事会预案：4家公司通过董事会预案，包括九强生物等。
• 股东大会通过：7家公司通过股东大会，包括永创智能、常熟银行等。
• 发审委通过：5家公司通过发审委核准，包括贵州燃气、江苏租赁等。
• 证监会核准：2家公司通过证监会核准，分别为民和股份和百润股份。

二级市场情况

2.1 指数小幅回落，成交量再次上涨

• 指数表现：上证指数报收3662.6点，周环比下跌0.38%；深圳成指、创业板指分别下跌0.52%和0.46%。
• 转债指数：中证转债指数报收421点，周环比下跌0.58%。
• 成交量：沪深两市周度成交合计74272.68亿元，周环比下跌1.58%；上证转债及中证转债两市成交合计5837.09亿元，周环比上涨6.5%。

2.2 转债行业表现较好

• 行业涨跌幅：10个行业收涨，16个行业收跌，与所属正股行业基本一致。
• 涨幅居前行业：纺织服装（4.65%）、采掘（3.35%）、化工（3.35%）、传媒（2.24%）、有色金属（1.63%）。
• 跌幅居前行业：国防军工（6.63%）、家用电器（3.23%）、汽车（2.38%）、电子（1.79%）、非银金融（1.71%）。
• 成交额排名：化工、有色金属、电气设备、电子、机械设备成交额居前。

2.3 股性估值震荡，均价再次探高

• 估值指标：
  • 转股溢价率：周环比上涨0.81%，至33.5%，位于94%分位。
  • YTM：周环比上涨0.06%，至-4.25%，位于0%分位。
  • 隐含波动率：周环比下跌0.24%，至33.63%，位于98%分位。
  • 转债均价：环比下跌0.29元，至148.38元，位于99%分位。
• 历史对比：自2017年以来，转股溢价率均值为24.84%，YTM均值为0.12%，隐含波动率均值为26.11%。

2.4 个券整体回调

• 涨跌情况：本周共有122只个券收涨，252只个券收跌。
• 涨幅大于10%的个券：13只，涨幅大于5%的有32只。
• 跌幅大于5%的个券：26只，跌幅大于10%的有4只。
• 表现较好的行业：化工行业表现较好，多个个券涨幅显著。

市场回顾及投资观点

• 市场风格变化：随着大宗商品回落，周期行业进入调整阶段，市场风格可能面临转换，消费板块后续可能逐渐出现配置机会。
• 投资建议：
  • 维持关注政策支持的新能源汽车主题个券。
  • 银行业整体估值较低，仍可持续持有。
  • 建材行业在原材料价格回落和政策支持下，后续可能仍有表现机会。
  • 依据过往模型及策略，建议重点关注伟20转债、弘信转债、比音转债、杭银转债、张行转债。

风险提示

• 权益市场波动：权益市场可能大幅波动。
• 业绩不及预期：部分公司业绩可能不达预期。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

分析师声明

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注：本报告总结基于2021年9月15日渤海证券研究所发布的可转债周报内容，信息来源于Wind，不构成投资建议，仅供参考。