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可转债市场月报总结（2021年4月）

核心内容

• 一级市场：4月可转债共发行12只，发行金额329.16亿元，环比减少121.54亿元；4家公司到期，偿还金额1.32亿元，环比减少12.06亿元；净融资额327.84亿元，环比减少109.48亿元。
• 二级市场：4月上证综指月环比下跌0.45%，中证转债上涨1.03%；沪深两市成交额合计12.57万亿元，环比下跌32%；转债市场成交额合计7595.83亿元，环比下跌36%。
• 市场估值：转股溢价率月环比下跌0.45%至25.26%；YTM下跌0.36%至0.17%；隐含波动率下跌0.41%至26.07%；转债均价上涨2.56元至121.61元。
• 个券表现：本月237只个券收涨，124只个券收跌；涨幅大于10%的有36只，跌幅大于10%的有6只；换手率大于100%的有28只。
• 行业表现：涨幅居前的行业为钢铁、汽车、纺织服装、有色金属、医药生物；跌幅居前的行业为休闲服务、公用事业、农林牧渔、建筑材料、轻工制造。
• 投资建议：重点关注中小市值板块，推荐关注紫金转债、星宇转债、永创转债、恩捷转债、龙大转债、利德转债。
• 风险提示：经济发展低于预期、权益市场大幅波动、流动性风险、政策不及预期等。

主要观点

• 一级市场：可转债发行与到期情况显示，净融资额波动较大，市场整体保持活跃但存在一定的调整。
• 二级市场：指数微涨，成交量回落，市场整体以结构性行情为主，部分行业表现突出。
• 市场估值：股性估值小幅回升，债性估值有所下降，市场情绪相对稳定。
• 行业表现：多数行业股性增强，尤其是钢铁、汽车、有色金属、医药生物等行业，显示出较强的市场弹性。
• 个券机会：部分估值较低、换手率显著增加的个券具有投资价值，如常汽转债、荣晟转债、英特转债等。
• 投资策略：转债市场性价比有所改善，建议投资者关注中高价券，把握结构性机会。

关键信息

• 发行与到期：4月共发行12只可转债，金额329.16亿元；4家公司到期，偿还金额1.32亿元。
• 市场指数：上证综指下跌0.45%，中证转债上涨1.03%。
• 成交额：沪深两市成交额环比下跌32%，转债市场成交额环比下跌36%。
• 估值指标：转股溢价率、YTM、隐含波动率均有所下降，但转债均价上涨。
• 行业涨幅：钢铁、汽车、纺织服装、有色金属、医药生物等行业涨幅较大，而休闲服务、公用事业、农林牧渔、建筑材料、轻工制造等行业跌幅较大。
• 个券表现：涨幅大于10%的有36只，跌幅大于10%的有6只，换手率高且涨幅大的个券有10只。
• 投资建议：依据渤海证券模型，推荐关注紫金转债、星宇转债、永创转债、恩捷转债、龙大转债、利德转债。

行业分析

• 钢铁：涨幅16.14%，转股溢价率4.77%，YTM 0.08%，均价122.21元。
• 汽车：涨幅10.96%，转股溢价率21.9%，YTM -2.15%，均价128.04元。
• 纺织服装：涨幅6.42%，转股溢价率54.43%，YTM 0.94%，均价121.42元。
• 有色金属：涨幅5.03%，转股溢价率17.63%，YTM -0.66%，均价123.69元。
• 医药生物：涨幅4.36%，转股溢价率24.4%，YTM -1.12%，均价171.04元。

个券推荐

• 常汽转债：涨幅44.29%，换手率482.26%，估值较低。
• 荣晟转债：涨幅10.12%，换手率10.12%，估值较低。
• 英特转债：涨幅10.75%，换手率97.13%，估值较低。
• 瀚蓝转债：转股比例95.2%，债券余额0.48亿元。
• 森特转债：转股比例89.17%，债券余额0.65亿元。
• 欧派转债：转股比例75.54%，债券余额3.66亿元。

风险提示

• 经济发展低于预期：可能影响权益市场表现。
• 权益市场大幅波动：可能对转债市场造成冲击。
• 流动性风险：市场资金面变化可能影响转债价格。
• 政策不及预期：可能对市场产生不利影响。

总结

4月可转债市场呈现震荡格局，一级市场发行与到期情况波动较大，二级市场指数微涨但成交量回落。市场整体以结构性行情为主，部分行业和个券表现突出，转债市场性价比有所改善。建议投资者关注中小市值板块和特定行业，如钢铁、汽车、有色金属、医药生物等。同时，需警惕经济发展低于预期、权益市场大幅波动、流动性风险及政策不及预期等风险因素。