可转债月报：回归民生行业，关注市场压力-20200603-渤海证券-25页_1mb

报告摘要

可转债净融资额下滑：2020年5月，可转债共上市发行5只，发行金额57.16亿元，环比减少125.06亿元；总偿还7只，偿还金额0.38亿元，环比减少0.49亿元；净融资额56.78亿元，环比减少124.57亿元，整体净融资额显著下滑。
发行进展平稳：5月共有93家公司可转债发行前有新进展，其中13家公司通过董事会预案，50家公司通过股东大会，18家公司通过发审委，12家公司通过证监会核准，与上月基本持平。

转债指数及成交额显著回落：5月上证转债下跌2.86%，报收于308.65点；中证转债下跌3.25%，报收于341.90点。沪深两市成交额合计11.20万亿元，环比下跌14.39%；转债成交额合计6376.20亿元，环比下跌47.61%。
市场估值显著回落：转股溢价率环比下跌18.69%，降至29.07%；YTM环比上涨63.93%，升至-0.44%；隐含波动率环比下跌12.93%，降至27.08%；转债均价环比下跌3.37%，降至121.08元。
行业表现：申万行业指数涨跌互现，28个行业中13个上涨，15个下跌。建筑材料和通信行业涨幅突出，纺织服装、医药生物、家用电器跌幅居前。可转债整体涨少跌多，正股对转债带动能力较弱。
股性与债性估值变化：转股溢价率较低的行业包括商业贸易、建筑材料、银行、钢铁、采掘；YTM较高的行业包括纺织服装、建筑装饰、钢铁。中高平价可转债活跃度更高，且估值变化趋势与中低平价组一致。
个券表现：5月46只个券上涨，208只下跌，涨幅大于10%的有13只，环比减少19只。交投活跃的个券多为前期关注度高的，如国轩转债、英科转债、广电转债等。高价个券多属于设备类、公用事业、医药生物等行业，前期涨幅较大的化工、农林牧渔类个券多数回调。

市场恢复与风险：随着疫情阶段性减弱，部分国家复工复产，市场逐步恢复，但需警惕国际形势突变对国内市场的影响。
政策导向：两会未设定GDP增长目标，而是聚焦于“六稳”“六保”，维持经济发展和社会稳定。
投资策略：可适当配置商业贸易等估值较低的消费型行业，关注基建相关领域如建筑类，以及设备类优质个券。对于前期涨幅及成交量较高的个券，应考虑及时止盈。同时需关注转债市场压力位，警惕调整风险。