20211229-渤海证券-可转债月报_市场风格逐步切换_17页_1mb
报告摘要
市场风格逐步切换 - 可转债月报总结
核心内容
本报告为渤海证券研究所分析师张婧怡于2021年12月29日发布的可转债月报，分析了一级市场和二级市场的情况，并提供了投资建议与风险提示。
主要观点
- 一级市场：可转债发行规模显著增加，净融资额月环比增长363.05亿元，市场活跃度提升。
- 二级市场：中证转债指数高位震荡，月环比上涨0.92%，但成交额大幅回落45%。转股溢价率小幅回落，YTM小幅上涨，均价回落，市场整体估值较高，存在调整风险。
- 行业表现：消费板块和中游制造业表现较好，清洁能源和金融板块具备配置机会。
- 投资建议：重点关注三花转债、银轮转债、国微转债、闻泰转债、福能转债、伟20转债、晶科转债、健友转债、牧原转债、东财转3、杭银转债。
- 风险提示：权益市场波动、经济不及预期、流动性收紧、美联储提前加息等。
关键信息
一级市场情况
- 发行情况：12月1日至12月27日，共发行14只可转债，总金额598.26亿元，净融资额598.12亿元，环比增长363.05亿元。
- 发行主体：5家主体到期，偿还金额0.14亿元，环比减少1.29亿元。
- 发行进展：共有77家公司有新进展，其中10家公司通过证监会核准，包括胜蓝股份、豪美新材、聚合顺、永东股份、苏利股份、丝路视觉、天奈科技、风语筑、通威股份、中天精装。
二级市场情况
- 指数表现：中证转债月环比上涨0.92%，报收于433点；沪深两市成交额合计20.69万亿元，环比下跌17%；上证转债及中证转债合计成交额1.52万亿元，环比下跌45%。
- 估值指标：
- 转股溢价率月环比下跌0.67%，至32.98%。
- YTM上涨0.14%，至-4.7%。
- 隐含波动率上涨0.77%，至38.12%。
- 均价下跌1.65元至148.09元。
- 行业涨跌情况：
- 涨幅前五行业：建筑材料、传媒、公用事业、食品饮料、社会服务。
- 跌幅前五行业：电力设备、有色金属、国防军工、汽车、基础化工。
- 个券表现：
- 213只个券上涨，164只下跌。
- 涨幅大于10%的个券30只，跌幅大于10%的22只。
- 换手率大于100%的51只。
- 估值较低且换手率显著增加的个券为广汽转债、滨化转债。
市场回顾与投资观点
- 转债市场月初经历短暂下跌后迅速回弹，持续高位震荡，估值小幅回落。
- 权益市场震荡较大，难以带动转债整体上涨。
- 多数个券高估值，正股难以作为主要驱动力。
- 消费板块受益于PPI向CPI传导及政策支持，表现较好。
- 中游制造业受益于成本控制和需求增长，叠加新能源主题，或有持续表现，但需警惕回调风险。
- 清洁能源成本下降及政策利好，建议逢低配置。
- 金融板块边际改善，具备估值修复机会。
- 建议关注三花转债、银轮转债、国微转债、闻泰转债、福能转债、伟20转债、晶科转债、健友转债、牧原转债、东财转3、杭银转债。
风险提示
- 权益市场大幅波动。
- 经济不及预期。
- 流动性收紧。
- 美联储提前加息。
附录
-
图目录：
- 图1：可转债发行与到期统计。
- 图2：中证转债指数及均价。
- 图3：成交额及换手率。
- 图4：平价分类股性估值。
- 图5：分类YTM估值。
- 图6：分类隐含波动率估值。
- 图7：转债市场离散度。
- 图8：申万行业指数涨跌幅及成交额。
- 图9：可转债及相关正股行业涨跌情况。
- 图10：可转债余额行业分布。
- 图11：行业股性估值。
- 图12：行业债性估值。
- 图13：行业隐含波动率。
- 图14：11月&12月溢价率曲线。
-
表目录：
- 表1：可转债发行情况汇总。
- 表2：可转债偿还情况汇总。
- 表3：本周可转债发行前进度。
- 表4：12月通过证监会核准的主体。
- 表5：估值变化统计。
- 表6：各行业历史分位数统计。
- 表7：12月个券涨跌幅榜。
- 表8：折价可转债汇总。
- 表9：转股情况统计。
声明
- 分析师声明：本报告由张婧怡分析师独立撰写，观点反映其个人见解，不受任何第三方影响。
- 免责声明：本报告基于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性作出保证，也不对投资建议提供任何形式的担保。
联系方式
- 分析师：张婧怡，SAC NO: S1150521090001，邮箱：zhangjy@bhzq.com，电话：022-23861355。
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