20131108-渤海证券-可转债投资策略报告_调整尚未结束_配置仍需谨慎_15页_1mb

11月可转债投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师康凯撰写，分析了2013年10月可转债市场的表现，并提出11月的投资策略建议。报告指出，市场调整尚未结束，未来可能进一步下探，因此建议投资者保持谨慎，控制仓位，并在市场下跌时进行防御性配置。

主要观点

• 市场回顾：10月中证转债指数下跌0.59%，个券跌多涨少。成交量大幅下降，总成交额261.4亿元，较9月减少61.27%。
• 经济预期：经济增速下行预期增强，政府未来重点转向降杠杆、去产能和控通胀，经济增速目标可能低于7.5%，进入中高速阶段。
• 货币政策：货币政策稳中趋紧将成为常态，资金利率上行将影响转债的纯债价值和债底保护。
• 政策预期：三中全会即将召开，政策是否超预期将影响市场情绪，短期可能带来不确定性。
• 市场结构：转债市场存在结构性调整压力，部分个券因题材炒作涨幅较大，回调压力存在。

关键信息

投资策略建议

1. 保持谨慎：市场调整尚未结束，未来可能加速下探，建议控制仓位。
2. 防御性配置：在市场快速下探过程中，可逢低配置具有逆周期防御性的转债。
3. 推荐标的：
   • 中海转债：价格接近债底，基本面有望迎来拐点。
   • 国电转债：公司资产结构优良，成长性较好，估值较低，具有较强的逆周期防御性。
   • 隧道转债：符合国家产业支持方向，基本面良好，为新上市转债。

市场表现分析

• 转债估值：整体隐含波动率处于相对低位，部分个券如国电、中行和隧道转债接近历史低位。
• 债性分析：纯债溢价率和到期收益率较低，债底保护增强，如双良、中海、国电、石化、博汇等。
• 股性分析：部分转债股性强，如东华、川投、工行、重工、中行等，但整体股性较10月略有下降。

重点个券动态

• 石化转债：公司发布增持公告，基本面改善，建议在下跌时逐步建仓。
• 隧道转债：前三季度业绩增长，正股估值较低，建议在面值以下逐步介入。
• 国电转债：公司业绩增长显著，资产结构优良，转债价格震荡，建议逢低配置。
• 中海转债：公司基本面有望改善，转债价格接近债底，债底保护增强。
• 同仁转债：业绩略低于预期，转债价格下跌，短期内估值偏高，建议等待调整企稳。

结论

综合分析，11月可转债市场仍面临调整压力，建议投资者保持谨慎，关注具有较强债底保护和基本面改善潜力的转债，如中海、国电和隧道转债，进行防御性配置。

附录

• 图表目录：包括指数走势图、个券涨跌幅、板块涨跌幅、成交额变化、基金持仓变动、转股比例、转债规模、隐含波动率、纯债溢价率与到期收益率等。
• 表目录：包括拟发行转债预案情况、转债基本信息、转债发行人前三季度营收及利润增速等。