可转债月报：市场整体向好，存在短期配置机会-20210602-渤海证券-19页_973kb

可转债市场月报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年5月可转债市场的整体表现，包括一级市场发行与偿还情况、二级市场成交与价格变化、市场估值、行业表现及投资建议等内容。

主要观点

• 一级市场：可转债净融资额出现回落，本月共发行3只可转债，金额合计25.3亿元，较上月减少303.85亿元；2家公司到期，偿还金额0.28亿元，净融资额为25.03亿元。
• 二级市场：成交量与价格均上涨，市场整体估值偏高，但部分行业表现优于其他。
• 市场估值：转股溢价率上升，YTM下降，隐含波动率上升，整体市场估值抬升，存在调整风险。
• 行业表现：多数行业上涨，其中建筑材料、电气设备、化工、纺织服装、食品饮料涨幅居前；休闲服务下跌。
• 个券表现：325只个券上涨，39只下跌；7只个券估值较低且换手率显著增加；14只个券转股比例高且债券余额低。
• 投资建议：建议关注估值较低、性价比较高的个券，如恩捷转债、紫金转债、明泰转债、杭银转债、北陆转债、利尔转债。

关键信息

一级市场情况

• 发行与到期：

  • 发行3只，金额25.3亿元，月环比减少303.85亿元。
  • 2家公司到期，偿还金额0.28亿元，月环比减少1.04亿元。
  • 净融资额为25.03亿元，月环比减少302.81亿元。

• 发行前进展：

  • 63家公司有新进展，较前月增加。
  • 5家公司通过证监会核准，包括久量股份、隆华科技、南京银行、节能风电、紫光国微。

二级市场情况

• 成交与价格：

  • 上证综指上涨4.89%，报收于3615.48点。
  • 中证转债上涨3.18%，报收于383.24点。
  • 转债市场成交额合计1.79万亿元，月环比上涨54.66%。

• 市场估值：

  • 转股溢价率月环比上涨1.03%至27.58%。
  • YTM下跌1.05%至-0.82%。
  • 隐含波动率上涨2.65%至28.2%。
  • 转债均价上涨5.24元至126.38元。

• 行业表现：

  • 申万行业25个上涨，1个下跌。
  • 转债行业25个上涨，1个下跌。
  • 涨幅居前行业：建筑材料、电气设备、化工、纺织服装、食品饮料。
  • 跌幅居前行业：休闲服务。

• 个券表现：

  • 325只个券上涨，39只下跌。
  • 涨幅大于10%的有54只，跌幅大于10%的有2只。
  • 换手率大于100%的有52只。
  • 估值较低且换手率显著增加的个券：荣晟转债、紫金转债、永创转债等。
  • 转股比例高且债券余额低的个券：晶瑞转债、九洲转债、横河转债等。

市场分析

• 市场趋势：权益市场整体向好，中证转债指数突破前期高点。
• 流动性与风险偏好：流动性宽松与积极的风险偏好推动市场上涨。
• 风险因素：中长期高估值压力、通胀压力可能限制市场进一步上行空间。
• 行业配置建议：
  • 疫苗及产业链：业绩超预期可能性较大，存在配置机会。
  • 银行业：政策支撑及盈利改善，业绩预期提升。
  • 周期行业：经济复苏与供需错配，大宗商品价格上涨，仍有配置机会，但需警惕价格回调风险。
• 个券配置建议：关注估值较低、性价比较高的个券，挖掘业绩增长确定性高的品种。

风险提示

• 权益市场大幅波动
• 流动性风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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