20220824-国信证券-长城汽车-601633.SH-哈弗H6混动版发布_开启新能源转型_13页_1mb

报告摘要

长城汽车在2022年8月22日发布了新能源品牌战略，明确表示2025年新能源车型销量占比将达80%，2030年将正式停售燃油车。公司通过推出哈弗H6混动版车型，加速新能源转型，同时加强数字化转型布局，推动产品竞争力提升和行业复苏。

新能源战略：长城汽车将全面向新能源转型，2025年新能源销量占比目标为80%，2030年停售燃油车。
产品发布：哈弗H6混动版发布，包括DHT和DHT-PHEV版本，售价分别为14.98万元、16.88万元和17.68万元，搭载柠檬超级混动DHT技术，提供多种驾驶模式，油耗低，续航里程长。
品牌定位：哈弗品牌将转型为“新能源SUV专家”，并发布全新品牌标识，以适应新能源市场。
智能化布局：公司依托“柠檬+坦克+咖啡智能”平台，强化智能化产品布局，提升用户体验。
盈利预测：公司维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为85亿元、131亿元和181亿元，对应2023年PE为30-35倍，目标股价43-50元，维持“买入”评级。
市场拓展：长城汽车持续推进全球化布局，已在多个国家和地区设立销售网络，海外累计销量超90万辆。

哈弗H6混动版：搭载柠檬超级混动DHT技术，提供纯电、串联、并联、动力回收四种模式，百公里综合油耗4.9升，综合续航里程超1000公里。
产品竞争力：哈弗H6作为主力车型，销量长期占比超70%，2021年因芯片短缺销量承压，但随着生产压力缓解，有望恢复增长。
其他品牌：
- WEY品牌：2016年创立，2021年销量回升，但整体表现仍低于长城平均水平。
- 欧拉品牌：专注于纯电动车，2021年12月销量达历史高点2.1万辆。
- 坦克品牌：2021年4月独立运营，坦克300销量表现强劲，2022年第二季度销量达2.8万辆。
政策支持：国内多地出台皮卡解禁政策，推动皮卡市场发展，长城皮卡销量稳定增长，2020年5月起月销量保持在2万辆以上。
财务表现：公司2022-2024年净利润预计增长显著，盈利弹性大，估值合理，参考可比公司，目标股价为43-50元。
战略定位：长城汽车向“全球化科技出行公司”转型，提出“全球大布局”、“研发大投入”、“企业大变革”、“用户大运营”四大战略方向。