核心内容
2022年8月22日，长城汽车旗下哈弗品牌发布新能源战略，标志着其正式将HEV和PHEV作为发展重心。战略目标包括：2025年新能源车型销量占比达80%，2030年全面停售燃油车。同时，哈弗发布了H6 HEV和PHEV新车型，为新能源市场注入新动力。
主要观点
新能源战略聚焦
- 哈弗将HEV和PHEV作为核心发展方向，计划通过多品牌混动车型矩阵（包括哈弗、WEY、坦克系列）实现销量增长。
- 新能源公司即将成立，从组织架构上推动转型进程，增强战略执行力。
新车型竞争力强
- H6DHT：售价14.98万元，NEDC综合油耗低至4.9L/100km，仅比同配置燃油车贵2万元，性价比突出。
- H6 PHEV（110km版）：预售17.68万元，与宋PLUS DM-i价格相当，具备高性价比优势。
- 目前10-20万价格带的优质PHEV车型供给较少，市场格局良好，预计热销。
驱动公司成长的核心优势
- 差异化定位：通过欧拉、坦克、长城炮等细分市场产品，实现品牌升级。
- 组织架构优化：采用“一车一品牌一公司”模式，提高产品精准度与市场响应速度。
- 研发能力领先：自研柠檬混动技术、纵置P2并联架构、高功率/高压电驱系统及电池，智能化布局自主领先。
关键信息
财务预测
| 年度 |
营业收入（亿元） |
净利润（亿元） |
每股收益（元） |
| 2022E |
1,735.1 |
91.0 |
0.99 |
| 2023E |
2,243.4 |
131.9 |
1.44 |
| 2024E |
2,916.5 |
179.2 |
1.96 |
估值数据
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| PE |
33.9 |
23.4 |
17.2 |
| PB |
4.6 |
4.2 |
3.7 |
| ROE |
13.5% |
17.9% |
21.6% |
| ROIC |
26.9% |
49.6% |
787.4% |
投资建议
- 投资评级：维持“买入-A”评级。
- 6个月目标价：45.5元/股。
- 当前股价：33.65元（2022-08-22）。
- 盈利预测：公司预计2022-2024年净利润分别为91.0亿元、131.9亿元和179.2亿元，增速显著。
风险提示
- 芯片短缺可能影响生产进度；
- 新车型销量可能不及预期；
- 海外业务拓展存在不确定性。
股价表现与交易数据
股价表现
交易数据
| 项目 |
金额（百万元） |
| 总市值 |
308,186.76 |
| 流通市值 |
206,304.28 |
| 总股本 |
9,158.60 |
| 流通股本 |
6,130.88 |
分析师信息
- 分析师：徐慧雄
- 执业证书编号：S1450520040002
- 联系方式：xuhx@essence.com.cn
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