20180422-国金证券-电子行业研究周报_中国_芯_雄关漫道真如铁_而今迈步从头越_45页_2mb

电子行业研究报告总结

核心内容

• 中国集成电路产业现状：中国集成电路产业仍处于起步阶段，与国外相比存在较大差距，国产化率低，进口依赖度高，实现自主可控是当务之急。
• 中美贸易摩擦影响：美国贸易保护政策破坏了市场公平竞争环境，提高了关税会导致商品价格上涨，最终转嫁消费者，抑制需求，影响产业发展。但同时，这也为中国电子产业带来发展机遇。
• 产业扶持政策：中国正通过设立国家战略性新兴产业基金、税收优惠等措施大力支持集成电路产业发展，预计2020年市场规模将达1320亿美元，占全球33%。
• 台积电二季度展望：台积电二季度营收和毛利率低于市场预期，但下半年有望因苹果订单稳定及高通订单回流而恢复增长。
• 苹果产业链前景：苹果产业链最坏时期正在过去，随着新机量产临近，需求将回暖，建议关注龙头企业布局机会。
• 5G与电子硬件发展：5G技术将带动电子硬件如天线、摄像头、无线充电、存储等领域的创新和需求增长。
• 铝电解电容市场：由于上游原材料紧张，铝电解电容价格有望上涨，国产替代趋势明显，艾华集团为行业龙头。

主要观点

• 自主可控的重要性：中国集成电路产业需加快突破，实现国产替代，以减少对美技术依赖。
• 政策支持推动产业发展：国家通过设立基金、税收优惠等方式加速集成电路产业的发展，提高产业竞争力。
• 台积电未来展望：虽然二季度表现不佳，但下半年有望恢复增长，尤其在苹果和高通订单带动下。
• 苹果产业链复苏：尽管一季度表现不佳，但随着新机量产，产业链需求将回升，建议关注立讯精密、蓝思科技等公司。
• 5G带来的新机遇：5G技术将推动电子硬件创新，如LCP天线、摄像头等，带来新的市场增长点。
• 铝电解电容市场趋势：受原材料短缺和日系厂商退出影响，国内厂商有望受益于涨价及国产替代。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：16.14
  • 国金电子指数：5590.12
  • 沪深300指数：3760.85
  • 上证指数：3071.54
  • 深证成指：10408.91
  • 中小板综指：10523.61

• 中兴通讯事件影响：中兴通讯约30-40%的核心芯片依赖美国，凸显中国芯片自主可控的紧迫性。

• 中国集成电路产业：

  • 2017年中国集成电路产业销售额达5411.3亿元，同比增长24.8%。
  • 2016年集成电路产业规模667亿美元，占全球19.7%；预计2020年达1320亿美元，占全球33%。

• 台积电二季度展望：

  • 营收下滑7%至8%，毛利率和营益率低于市场预期。
  • 高通7奈米订单重回台积电，下半年有望带动增长。

• 苹果产业链情况：

  • 2017年三款新机表现不佳，但下半年三款新机有望带动需求回升。
  • 建议关注立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、大族激光、欧菲科技等公司。

• 5G技术推动电子硬件发展：

  • OPPO和vivo在5G应用上取得进展，如3D视频通话、5G手机原型机等。
  • 5G将推动手机天线、摄像头、无线充电、存储等细分领域的发展。

• 铝电解电容市场：

  • 2017年中国电容器产业进出口总额126亿美元，贸易逆差46.6亿美元。
  • 铝电解电容面临涨价及国产替代机会，艾华集团为行业龙头，预计产能将提升50%。

重点推荐公司

• 立讯精密
• 蓝思科技
• 信维通信
• 大族激光
• 艾华集团
• 欧菲科技
• 东山精密
• 领益智造
• 水晶光电

风险提示

• 中美贸易摩擦继续升级
• 苹果iPhone销量不达预期
• 供应链价格下降

图表目录

• 图表1: 中兴通讯主要芯片供应商
• 图表2: 当前中国核心集成电路的国产芯片市占率
• 图表3: 美国2017年财年电子、半导体对中国出口情况
• 图表4: 2017年3季度全球DRAM品牌制造商营业收入排名
• 图表5: 2017年3季度全球NAND Flash品牌制造商营业收入及市占率
• 图表6: 台湾地区集成电路产业发展历程
• 图表7: 2017年全球前十大晶圆代工业者排名
• 图表8: 中国大陆现有12寸芯片月产能排名
• 图表9: 中国在建12寸芯片厂区域分布
• 图表10: 2015-2020年全球/中国集成电路产业市场规模
• 图表11: 中国GDP发展与芯片需求增长
• 图表12: 2013-2017年中国集成电路产业销售额及增长率
• 图表13: 全球半导体及集成电路销售规模及中国大陆占比
• 图表14: 2013-2017年中国集成电路产品进口额与进口量
• 图表15: 2013-2017年中国集成电路产品出口额与出口量
• 图表16: 2018年中国有望成为全球第二大半导体设备市场
• 图表17: 各制程半导体设备占比情况
• 图表18: 2018年2月中国在用iPhone各机型数量
• 图表19: 2018年2月中国在用iPhone各机型分布
• 图表20: 3D视频通信技术
• 图表21: 苹果手机产业链梳理
• 图表22: 苹果产业链主要公司估值水平
• 图表23: 2017年中国电容器产业进出口分析
• 图表24: 2017年电容器进出口贸易情况
• 图表25: 报告期A股各版块涨跌幅比较
• 图表26: 电子元器件行业涨跌幅前五名
• 图表27: 重点公司估值变化
• 图表28: 本周重点公告提示
• 图表29: 北美半导体设备制造商BB值
• 图表30: 全球半导体月销售额
• 图表31: 中关村周价格指数
• 图表32: 华强北周综合指数
• 图表33: 台湾电子行业指数走势
• 图表34: 台湾半导体行业指数走势
• 图表35: 台湾电子零组件指数走势
• 图表36: 台湾电子通路指数走势
• 图表37: 鸿海(YOY+2.18%)
• 图表38: TPK(YOY-17.31%)
• 图表39: 可成(YOY+31.06%)
• 图表40: 宏达电(YOY-46.66%)
• 图表41: 联发科(YOY-3.40%)
• 图表42: 台积电(YOY+20.75%)

估值分析

• 立讯精密：2018年估值27.3倍
• 东山精密：2018年估值19.5倍
• 蓝思科技：2018年估值17.9倍
• 信维通信：2018年估值21.0倍
• 大族激光：2018年估值25.0倍
• 欧菲科技：2018年估值22.2倍
• 领益智造：2018年估值18.5倍
• 水晶光电：2018年估值23.8倍

产业趋势

• 铝电解电容市场面临涨价及国产替代机遇
• 中国半导体设备市场有望成为全球第二大
• 5G技术将推动电子硬件创新和需求增长
• 苹果产业链复苏，重点关注龙头公司布局机会