京东金融-华泰资管2号京东白条应收账款债权资产支持专项计划信用评级报告_4页_563kb
报告摘要
信用等级公告总结
核心内容
联合信用评级有限公司发布《信用等级公告》（联合[2016] 647号），对“京东金融-华泰资管2号京东白条应收账款债权资产支持专项计划”进行了信用评级。公告明确指出，该专项计划项下优先A档资产支持证券的信用等级为AAA，优先B档为AA-，次级资产支持证券未予评级（NR）。
评级结果
| 资产支持证券 | 发行金额（亿元） | 占比 | 级别 |
|---|---|---|---|
| 优先A档 | 7.17 | 71.7% | AAA |
| 优先B档 | 1.30 | 13.0% | AA- |
| 次级资产支持证券 | 1.53 | 15.3% | NR |
- 评级时间：2016年6月15日
- 评估基准日：2016年4月30日
主要观点
联合信用评级有限公司综合分析了以下因素：
- 基础资产质量：基础资产为京东白条应收账款，涉及债务人众多，单笔借款额度较小，具有良好的分散性，有利于降低违约风险。
- 交易结构设计：采用优先A/优先B/次级结构，次级资产为优先A档提供28.3%的信用支持，优先B档提供15.3%的信用支持，有效提升了优先级资产支持证券的信用级别。
- 原始权益人实力：原始权益人北京京东世纪贸易有限公司是京东商城的运营主体，作为中国第二大电商品牌和第一大自营B2C电商品牌，具备较强的竞争优势和风险控制能力，整体资产逾期率较低。
- 现金流分析与压力测试：联合评级对基础资产的现金流进行了详细分析，并进行了压力测试，确认其具备良好的偿付能力。
关键信息
基础资产信息
- 基础资产：京东白条应收账款资产
- 资产池类型：动态循环购买，循环期为12个月
- 还本付息方式：循环期内按季付息，摊还期内按月过手摊还本息
- 法定到期日：专项计划成立日之后48个月的对应日后的第6个工作日
原始权益人财务数据（2013-2015）
| 项目 | 2013年（亿元） | 2014年（亿元） | 2015年（亿元） |
|---|---|---|---|
| 资产总额 | 113.30 | 355.89 | 547.43 |
| 所有者权益 | 37.11 | 44.63 | 51.60 |
| 全部债务 | 0.90 | 46.45 | 98.08 |
| 营业收入 | 57.91 | 723.00 | 1,689.05 |
| 净利润 | 4.85 | 1.15 | 0.83 |
| 经营性净现金流 | 42.01 | 2.03 | 26.29 |
| 资产负债率 | 67.25% | 87.46% | 90.57% |
评级关注点
- 京东白条业务发展：由于业务开展时间较短，随着规模扩大及授信政策的潜在调整，逾期及回收情况需持续关注。
- 现金流预测风险：影响现金流预测的因素较多，定量分析中采用的模拟方法和相关数据可能存在一定模型风险。
优势总结
- 基础资产分散性良好，违约风险较低。
- 优先A/优先B/次级结构设计合理，提供有效信用支持。
- 原始权益人具有较强的运营能力和风险控制能力。
信用评级声明
- 联合评级与委托方无任何影响评级独立性的关联关系。
- 评级结论为独立判断，未受不当影响。
- 评级报告用于决策参考，不构成决策建议。
- 引用数据由委托方提供，联合评级已进行必要的核查，但不替代其法律责任。
- 信用等级在专项计划存续期内有效，若出现影响评级的因素，联合评级将进行不定期跟踪评级。
分析师信息
- 张连娜
电话：010-85172818
邮箱：zhangln@unitedratings.com.cn - 邵天
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