京东金融--华泰资管【3】号京东白条应收账款债权资产支持专项计划评级报告_4页_577kb

信用等级公告总结

核心内容

联合信用评级有限公司发布《信用等级公告》（联合[2016]857号），对“京东金融-华泰资管3号京东白条应收账款债权资产支持专项计划”进行信用评级，评定优先A档资产支持证券的信用等级为 AAA，优先B档为 AA-，次级资产支持证券为 NR（无评级）。

评级结果

交易概览

• 评估基准日：2016年6月20日
• 原始权益人：北京京东世纪贸易有限公司
• 计划管理人：华泰证券（上海）资产管理有限公司
• 托管人：兴业银行股份有限公司
• 基础资产：京东白条应收账款资产
• 资产池类型：动态循环购买，循环期12个月
• 还本付息方式：循环期按季付息，摊还期按月过手摊还本息
• 法定到期日：专项计划成立日之后48个月的对应日后的第6个工作日

原始权益人主要财务数据（单位：亿元）

评级观点

联合信用评级有限公司综合分析了基础资产、交易结构、法律要素及相关参与机构，认为：

• 原始权益人 北京京东世纪贸易有限公司 资产规模较大，其旗下的 京东商城 作为中国第二大电商品牌和第一大自营B2C电商品牌，具有较强竞争优势。
• 基础资产为京东白条应收账款，涉及债务人众多，具有良好的分散性。
• 循环购买机制有效保障了资产池的持续运作。
• 优先A/优先B/次级结构及触发机制提升了优先级资产支持证券的信用级别。

优势

1. 基础资产分散性良好：应收账款债务人数量众多，单笔借款额度较小，有助于分散违约及损失风险。
2. 信用提升机制完善：优先A/优先B/次级结构为优先级证券提供了信用支持，其中次级及优先B为优先A提供了 28.3% 的信用支持，次级为优先B提供了 15.3% 的信用支持。
3. 风险控制能力强：原始权益人基于京东商城的大数据仓库进行信用评估，整体资产逾期率较低。

关注事项

1. 业务发展风险：京东白条业务开展时间较短，随着业务规模扩大及授信政策调整，逾期及回收情况需持续关注。
2. 模型风险：现金流预测、应收账款违约及回收情况受多种因素影响，定量分析中使用的模拟方法和相关数据可能存在一定模型风险。

分析师信息

• 张连娜
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• 邵天
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信用评级报告声明

• 联合评级与委托方构成委托关系，无其他影响评级独立性的关联关系。
• 评级结论为联合评级独立判断，未受委托方或其他组织或个人影响。
• 本报告用于决策参考，不构成决策建议。
• 引用资料由委托方提供，联合评级已进行必要的核查，但不替代委托方及相关机构的法律责任。
• 信用等级在专项计划存续期内有效，若发生影响评级结论的事件，联合评级将开展不定期跟踪评级。