京东金融-华泰资管1号京东白条应收账款债权资产支持专项计划_评级报告_3页_518kb
报告摘要
信用等级公告总结
核心内容
联合信用评级有限公司发布了关于“京东金融-华泰资管1号京东白条应收账款债权资产支持专项计划”的信用等级公告，明确了各档资产支持证券的信用评级结果。公告指出，优先A档资产支持证券的信用等级为AAA，优先B档为AA-，次级资产支持证券未予评级（NR）。
评级结果
| 资产支持证券 | 发行金额（亿元） | 占比 | 级别 |
|---|---|---|---|
| 优先A档资产支持证券 | 10.76 | 71.7% | AAA |
| 优先B档资产支持证券 | 1.95 | 13.0% | AA- |
| 次级资产支持证券 | 2.29 | 15.3% | NR |
交易概览
- 评估基准日：2016年2月10日
- 原始权益人：北京京东世纪贸易有限公司
- 计划管理人：华泰证券（上海）资产管理有限公司
- 托管人：兴业银行股份有限公司
- 基础资产：京东白条应收账款资产
- 资产池类型：动态循环购买，循环期为12个月
- 还本付息方式：循环期按季付息，摊还期按月过手摊还本息
- 法定到期日：专项计划成立日之后48个月的对应日后的第6个工作日
原始权益人财务数据（单位：亿元）
| 项目 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015.06 |
|---|---|---|---|---|
| 资产总额 | 51.55 | 113.30 | 355.89 | 384.18 |
| 所有者权益 | 32.26 | 37.11 | 44.63 | 45.61 |
| 全部债务 | 0.65 | 0.90 | 46.45 | 69.45 |
| 营业收入 | 58.35 | 57.91 | 723.00 | 771.82 |
| 净利润 | -1.52 | 4.85 | 1.15 | 0.84 |
| 经营性净现金流 | 11.37 | 42.01 | 2.03 | -- |
| 资产负债率(%) | 37.43 | 67.25 | 87.46 | 88.13 |
注：原始权益人财务数据均为其母公司数据，部分合计数与各相加数尾数差异由四舍五入造成。
主要观点
联合信用评级有限公司对本专项计划进行了全面的信用分析，包括基础资产、交易结构、法律要素及相关参与机构等因素。主要观点如下：
- 基础资产：涉及大量京东白条应收账款，债务人数量众多，单笔借款额度较小，具有良好的分散性，有助于降低违约及损失风险。
- 交易结构：采用了优先A/优先B/次级的分层结构，有效提升了优先级资产支持证券的信用级别。
- 信用支持：次级资产支持证券为优先A档提供了28.3%的信用支持，为优先B档提供了15.3%的信用支持。
- 风险控制：原始权益人基于京东商城的大数据系统进行信用评估，具备较强的风险识别与控制能力，整体资产逾期率较低。
关键信息
- 评级依据：联合评级综合考虑了基础资产的质量、交易结构设计、法律要素及参与机构等因素。
- 风险提示：
- 京东白条业务发展时间较短，未来随着业务规模扩大，可能存在逾期率上升的风险。
- 现金流预测及应收账款违约与回收情况受多种因素影响，定量分析中存在一定的模型风险。
优势总结
- 分散性良好：基础资产涉及的债务人数量众多，单笔借款额度小，有助于分散违约风险。
- 信用结构优化：优先A/优先B/次级分层结构有效提升了优先级证券的信用级别。
- 风险控制能力强：原始权益人具备较强的风险识别与控制能力，资产逾期率较低。
关注事项
- 业务发展不确定性：京东白条业务尚处于发展阶段，未来逾期情况需持续关注。
- 模型风险：现金流预测、应收账款违约及回收情况受多种因素影响，定量分析可能存在偏差。
分析师信息
- 张连娜
- 电话：010-85172818
- 邮箱：zhangln@unitedratings.com.cn
- 欧阳婷
- 电话：010-85172818
- 邮箱：ouyangt@unitedratings.com.cn
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