20191105-华创证券-传媒互联网行业深度研究报告：5G对影视行业的重构_27页_3mb

传媒互联网行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了5G技术对影视行业的深远影响，特别是在视频平台和内容行业两个层面。5G技术将推动超高清视频、互动视频、VR影视等新兴形式的发展，为视频平台带来付费率和ARPPU值的双重提升可能，同时为内容公司提供探索新技术、打造新内容的机会。此外，报告还提供了对相关重点公司的投资建议，并列出了潜在风险。

主要观点

1. 5G对视频网站的影响：付费率及ARPPU值的双重提升可能

• 超高清视频：

  • 政策支持：工信部、广电总局和中央广播电视总台联合发布《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》，预计2022年产业规模将超4万亿元。
  • 视听体验提升：5G网络支持的超高清视频将显著提升观影体验，大屏端尤其受益。
  • 大屏变现潜力大：大屏端的订阅价格高于移动端，且有多种变现方式，如广告、电商、AI健身等，可带动ARPPU值提升。

• PVOD模式：

  • PVOD是付费点播的一种形式，指在电影上映后几周内或同步上线流媒体平台。
  • 5G将推动家庭观影体验提升，可能助推PVOD模式发展。
  • 可行性分析：以《哪吒》为例，通过假设分账比例为7:3，单片定价50/30/10元，计算出在10天窗口期下，PVOD模式有较高的用户付费潜力，但推广面临盗版、影院抵制等困难。

2. 5G对内容行业的影响：探索适应新技术的新内容，有望诞生黑马

• 互动视频：

  • 互动视频具备游戏属性，提供多支线、多选择、多结局的体验，提升用户付费意愿和ARPU值。
  • 互动视频为VR影视的用户教育打下基础，增强用户沉浸感和交互性。
  • 互动视频案例：如《隐形守护者》和《黑镜：潘达斯奈基》，前者通过扎实剧本获得口碑，后者作为互动视频标杆。

• VR影视：

  • 5G带来的超宽带和低时延可解决VR渲染、交互性、终端移动性差等痛点，提升沉浸感和交互性。
  • VR影视对传统影视制作、播放方式进行革新，可能诞生新的内容公司。
  • VR影视落地案例：如《SPHERES》VR电影、5G+8K+VR直播春晚等。

关键信息

重点公司盈利预测、估值及投资评级

行业基本数据

• 股票家数：62家，占比1.67%
• 总市值：7,200.92亿元，占比1.16%
• 流通市值：5,275.36亿元，占比1.16%

相对指数表现

投资建议

• 视频平台：5G和超高清视频的发展将带动大屏市场增长，提升用户付费意愿和广告收入。

  • 芒果超媒：内容丰富，拥有IPTV和OTT牌照，具备先发优势。
  • 腾讯控股：内容布局广泛，与优质内容公司合作，提升平台竞争力。
  • 爱奇艺：内容制作能力强，具备多种内容获取渠道，ARPPU值增长潜力大。

• 内容公司：应探索适应新技术的新内容，如互动视频和VR影视，以提升竞争力。

  • 光线传媒：动画电影领域领先，具备丰富的制作经验，通过《哪吒》等作品证明其市场潜力。

风险提示

• 技术推进缓慢：超高清视频、VR影视等技术在实际应用中仍面临挑战。
• 5G资费过高：可能限制用户对新内容的接受度和消费能力。

图表目录

• 图表1：超高清视频产业链
• 图表2：5G+超高清融合应用时间表
• 图表3：HD、4K、8K性能对比
• 图表4：HD、4K、8K画质对比
• 图表5：15-18年IPTV、OTT、有线电视用户数
• 图表6：16-18年IPTV、OTT、有线电视用户增速
• 图表7：2018年家庭大屏激活数量
• 图表8：中国广电获5G牌照
• 图表9：OTT产业链
• 图表10：互联网电视集成播控牌照方
• 图表11：主流视频平台会员收费对比
• 图表12：华为智慧屏 AI 健身
• 图表13：OTT广告市场规模
• 图表14：国内外视频平台的点播模式
• 图表15：美国DVD发行窗口期变化
• 图表16：制片方、流媒体平台、连锁影院三方关系图
• 图表17：国内电影平均窗口期变化
• 图表18：国内近期上映电影的窗口期
• 图表19：部分电影的网络版权费
• 图表20：SVOD（订阅点播）的页面展示
• 图表21：TVOD（付费点播）的页面展示
• 图表22：近期上映影片的窗口期、评分、类型及上线平台时的票房完成度
• 图表23：PVOD在不同窗口期之下的可行性测算
• 图表24：爱奇艺、腾讯视频和芒果TV的会员数
• 图表25：爱奇艺付费会员ARPPU值
• 图表26：《流浪地球》被盗版
• 图表27：$360^{\circ}$ 沉浸式影厅
• 图表28：Cinity影厅
• 图表29：《黑镜：潘达斯奈基》与《隐形守护者》剧照
• 图表30：《黑镜：潘达斯奈基》的剧情选择及走向
• 图表31：2019H1移动互联网典型细分行业付费用户占比
• 图表32：视频行业与手游行业ARPU值对比
• 图表33：《隐形守护者》各个平台售价
• 图表34：《隐形守护者》游戏截图
• 图表35：近期主流互动视频对比
• 图表36：5G三大使用场景下的具体应用
• 图表37：VR产业链
• 图表38：VR应用及技术特点
• 图表39：“头号玩家”的技术解构
• 图表40：5G时代的新内容
• 图表41：2019年江西省春节联欢晚会报道图片
• 图表42：VR电影商业化逐渐落地

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结论

5G技术将推动影视行业向超高清视频、互动视频、VR影视等方向发展，提升家庭观影体验，促进付费率和ARPPU值的提升。视频平台和内容公司需积极布局，适应新技术带来的变革，把握市场机遇。