传媒互联网行业深度研究报告：5G对影视行业的重构华创证券-27页_3mb

传媒互联网行业深度研究报告：5G对影视行业的重构

核心内容

5G技术正对影视行业产生深远影响，尤其在视频平台和内容行业。通过推动超高清视频和PVOD模式的发展，5G不仅提升了家庭观影体验，还为视频平台带来了付费率和ARPPU值的双重提升可能。此外，5G还为互动视频和VR影视等新型内容形式创造了条件，有助于内容公司的创新和市场拓展。

主要观点

1. 超高清视频

• 政策支持：2019年3月，工信部、广电总局和中央广播电视总台联合发布《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》，计划到2022年，我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元。
• 技术优势：超高清视频提供更丰富的细节和更佳的观影体验，尤其在大屏端表现突出。
• 大屏ARPPU值提升：大屏端订阅价格高于移动端，且具备多种变现方式，如广告、智能识物、智能识人等，有助于提升单用户价值。

2. PVOD模式

• 概念与现状：PVOD（Premium Video on Demand）是一种付费点播形式，目前主要在好莱坞讨论，国内尚未全面推广。
• 海外实践：Netflix尝试缩短窗口期，但遭遇院线抵制；迪士尼计划推出Disney+，推动PVOD发展。
• 国内潜力：中小成本片和文艺片窗口期较短，而大片窗口期较长。PVOD可缩短窗口期，提升用户观影便利性，同时带动付费用户增长和ARPPU值提升。
• 可行性分析：以《哪吒》为例，假设分账比例为7:3，单片定价为50元，10天窗口期下，理论可覆盖6549万观影人次，实际观影人次达7435万，表明PVOD具备可行性。
• 推广困难：包括盗版问题、影院方的抵触以及技术成本高、用户习惯未形成等。

3. 互动视频

• 用户教育：5G前夜，互动视频为用户提供了游戏化的观影体验，提升了付费意愿。
• 市场表现：互动视频具备多分支、多结局的特点，理论上可提升用户观看时长和ARPU值。例如，《黑镜：潘达斯奈基》和《隐形守护者》在互动视频领域表现突出。
• 平台布局：爱奇艺和腾讯视频已发布互动视频制作标准，重视这一新兴内容形式，有利于优质内容公司发展。

4. VR影视

• 技术优势：5G的超宽带和低时延特性，解决了VR影视的痛点问题，如渲染能力不足、终端移动性差和眩晕。
• 内容创新：VR影视具备更强的沉浸感和交互性，未来有望成为影视行业的新内容形式。
• 应用场景：VR影视可应用于电影、游戏、直播等多个领域，如《SPHERES》和《头号玩家》展示了VR技术的潜力。

关键信息

• 超高清视频：通过政策推动，提升家庭观影体验，大屏端ARPPU值更高，视频网站积极布局大屏产业链。
• PVOD模式：通过缩短窗口期，提升用户观影便利性，可能带来付费用户增长和ARPPU值提升，但推广面临诸多挑战。
• 互动视频：作为5G前夜的用户教育工具，具备游戏属性，提升付费率和ARPU值，视频平台积极布局。
• VR影视：5G推动其发展，提升沉浸感和交互性，有望成为内容行业的黑马。

投资建议

• 视频平台：关注芒果超媒、腾讯控股和爱奇艺，这些平台在大屏端有布局，具备提升ARPPU值和用户付费的潜力。
• 内容公司：关注光线传媒，其在动画电影领域表现突出，具备适应新技术的能力。

风险提示

• 技术推进缓慢：超高清视频和VR影视的发展仍需时间。
• 5G资费过高：可能影响用户对高带宽服务的接受度。

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

• 股票家数：62只，占比1.67%
• 总市值：7200.92亿元
• 流通市值：5275.36亿元

相对指数表现

• 绝对表现：1M 3.29%，6M -0.08%，12M 17.49%
• 相对表现：1M -0.33%，6M -1.08%，12M -2.63%

图表目录

• 图表1：超高清视频产业链
• 图表2：5G+超高清融合应用时间表
• 图表3：HD、4K、8K性能对比
• 图表4：HD、4K、8K画质对比
• 图表5：15-18年IPTV、OTT、有线电视用户数
• 图表6：16-18年IPTV、OTT、有线电视用户增速
• 图表7：2018年家庭大屏激活数量
• 图表8：中国广电获5G牌照
• 图表9：OTT产业链
• 图表10：互联网电视集成播控牌照方
• 图表11：主流视频平台会员收费对比
• 图表12：华为智慧屏 AI 健身
• 图表13：OTT广告市场规模
• 图表14：国内外视频平台的点播模式
• 图表15：美国DVD发行窗口期变化
• 图表16：制片方、流媒体平台、连锁影院三方关系图
• 图表17：国内电影平均窗口期变化
• 图表18：国内近期上映电影的窗口期
• 图表19：部分电影的网络版权费
• 图表20：SVOD页面展示
• 图表21：TVOD页面展示
• 图表22：近期上映影片的窗口期、评分、类型及票房完成度
• 图表23：PVOD在不同窗口期下的可行性测算
• 图表24：爱奇艺、腾讯视频和芒果TV的会员数
• 图表25：爱奇艺付费会员ARPPU值
• 图表26：《流浪地球》被盗版
• 图表27：360°沉浸式影厅
• 图表28：Cinity影厅
• 图表29：《黑镜：潘达斯奈基》与《隐形守护者》剧照
• 图表30：《黑镜：潘达斯奈基》的剧情选择及走向
• 图表31：2019H1移动互联网典型细分行业付费用户占比
• 图表32：视频行业与手游行业ARPU值对比
• 图表33：《隐形守护者》各个平台售价
• 图表34：《隐形守护者》游戏截图
• 图表35：近期主流互动视频对比
• 图表36：5G三大使用场景下的具体应用
• 图表37：VR产业链
• 图表38：VR应用及技术特点
• 图表39：“头号玩家”的技术解构
• 图表40：5G时代的新内容
• 图表41：2019年江西省春节联欢晚会报道图片
• 图表42：VR电影商业化逐渐落地

团队介绍

• 组长、分析师：潘文韬（同济大学经济学硕士，曾任职于国金证券）
• 分析师：肖丽荣（北京大学管理学硕士，香港大学经济学硕士，曾任职于中信证券）
• 分析师：李雨琪（美国波士顿大学经济学硕士）

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、花洁、包青青
• 上海机构销售部：石露、张佳妮、张文婧、李雨琪、赵梦雪、朱丹、林志远、张伟、王琳、李婷、张敏