通信行业2019三季报总结：营收净利增速放缓，5G驱动终端与物联网高景气-20191105-中泰证券-27页_1mb

通信行业2019三季报总结

核心内容概览

2019年通信行业三季报显示，整体营收和净利润增速有所放缓，但5G技术的推动下，部分子板块表现突出，呈现高景气态势。行业整体营收同比增长6%，净利润同比增长66.93%。剔除中兴通讯和中国联通后，营收同比增长9.5%，但净利润同比下降2.91%。主设备商和物联网板块净利润增长显著，无线射频板块营收净利同步增长，网络安全板块需求增加，行业高景气。

主要观点

• 行业整体表现：2019年通信行业营收增速放缓，净利润恢复增长，主要得益于中兴业务的逐步恢复，但也受到中美贸易关系影响。
• 5G驱动增长：5G商用牌照发放推动行业向好，带动主设备商、无线射频、网络安全、物联网等板块快速增长。
• 子板块分化明显：部分板块如主设备商、物联网、无线射频净利润增速显著，而光纤光缆、北斗导航、专网等板块则面临业绩下滑压力。
• 毛利率改善：主设备商、光器件、无线射频等板块毛利率提升，行业盈利能力增强。
• 投资建议：5G建设加速，建议关注受益于5G投资的公司，如闻泰科技、烽火通信、中国铁塔、广和通、宝信软件等。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：2019Q1-Q3实现7214.22亿元，同比增长6%。
• 净利润：实现289.75亿元，同比增长66.93%。
• 剔除中兴与联通：行业营收4400.61亿元，同比增长9.5%；净利润205.31亿元，同比下降2.91%。

子板块表现

投资建议

• 5G手机产业：重点推荐闻泰科技，关注电连技术、卓胜微、信维通信、硕贝德。
• 5G资本开支周期：建议关注烽火通信、中国铁塔。
• 小基站：推荐京信通信、剑桥科技、中嘉博创。
• 物联网终端：推荐广和通、移为通信。
• 智能控制器：关注拓邦股份与和而泰。
• 云与边缘计算：推荐宝信软件、光环新网、网宿科技。
• 高速光模块：推荐光迅科技、中际旭创、天孚通信、新易盛。
• 天线和射频：推荐通宇通讯、东山精密。
• PCB供应商：推荐深南电路、沪电股份。

风险提示

• 贸易争端悬而未决；
• 5G投资不及预期；
• 海外市场禁入；
• 技术风险；
• 竞争风险；
• 市场系统性风险。

结论

尽管通信行业整体营收增速放缓，但5G商用落地推动了主设备商、物联网、无线射频、网络安全等子板块的显著增长。行业毛利率有所提升，显示出盈利能力增强的趋势。随着5G技术的成熟，下游应用产业链将受益，行业整体有望持续向好。投资者应关注受益于5G建设的公司，同时注意行业潜在风险。