20160909-东兴证券-轻工造纸行业2016中报总结：造纸基本面改善显著，家居延续高景气_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了2016年上半年轻工造纸行业的整体表现，重点回顾了造纸、家居和彩票三个子行业的营业收入、净利润、毛利率及费用率的变化趋势，并提出了相应的投资策略与推荐公司。

造纸板块：
- 营收增速：2016H1为10.4%，较2015H1提高7.8个百分点。
- 净利润增速：2016H1为347%，主要受益于木浆价格下降带来的成本降低和部分纸品提价带来的收入增长。
- 毛利率：20.6%，较2015H1提高1.9个百分点。
- 净利率：4.3%，较2015H1提高3.2个百分点。
家居板块：
- 营收增速：2016H1为17.7%，较2015H1提高5.3个百分点，但较2014H1下降0.8个百分点。
- 净利润增速：2016H1为-16.9%，主要由于行业竞争加剧和费用率上升。
- 毛利率：36.6%，较2015H1提高2.6个百分点。
- 净利率：9.1%，较2015H1下降3.2个百分点。
彩票板块：
- 营收增速：2016H1为3.1%，较2015H1提高7.3个百分点，主要受欧洲杯等赛事催化。
- 净利润增速：2016H1为-13.1%，同比下降。
- 毛利率：30.8%，较2015H1下降1.4个百分点。
- 净利率：7.4%，较2015H1下降1.3个百分点。

公司名称	2015A EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015A PE	2016E PE	2017E PE	PB	评级
索菲亚	1.04	1.46	2.00	54	38	28	7.8	强烈推荐
浙江永强	0.24	0.25	0.30	31	30	25	4.7	强烈推荐
姚记扑克	0.25	0.27	0.31	80	77	66	6.7	推荐
安妮股份	0.06	0.11	0.34	362	188	60	17	强烈推荐
天音控股	-0.20	0.19	0.26	-50	64	46	5.7	强烈推荐
海伦钢琴	0.13	0.16	0.18	139	113	101	6.1	推荐
珠江钢琴	0.15	0.15	0.17	95	95	85	6.9	推荐
劲嘉股份	0.56	0.62	0.71	19	17	15	3.4	强烈推荐