20230809-首创证券-药明康德-603259.SH-公司简评报告_药明康德_常规业务继续发力_盈利能力持续提升_4页_405kb

报告摘要

药明康德总结

核心内容

药明康德（603259）在2023年上半年展现出强劲的业务增长和盈利能力提升。公司发布了半年报，显示营业收入同比增长6.3%，达到188.71亿元；归母净利润同比增长14.6%，达到53.13亿元；扣非归母净利润同比增长23.7%，达到47.61亿元；经调整Non-IFRS归母净利润同比增长18.5%，达到50.95亿元。公司整体业务结构稳健，盈利能力持续增强，当前估值处于低位，分析师维持“买入”评级。

主要观点

常规业务持续发力：公司常规业务在剔除新冠商业化项目后实现27.9%的同比增长，其中第二季度增长达39.5%。
客户和订单拓展良好：原有客户贡献营收186.5亿元，剔除新冠后增长30%；新增客户贡献2.2亿元收入，新增客户数量超过600个。在手订单同比增长25%，为公司中长期增长奠定基础。
全球化布局显著：欧美地区业务增长强劲，美国地区营收123.7亿元（剔除新冠同比增长42%），欧洲地区营收22.2亿元（同比增长19%）。
TIDES业务快速放量：TIDES业务上半年实现收入13.3亿元（+37.9%），在手订单同比增长188%，全年收入增长预计超过70%。
WuXi Testing 和 WuXi Biology 稳健增长：WuXi Testing 实现收入30.9亿元（+18.7%），WuXi Biology 实现收入12.3亿元（+13.0%）。临床业务全面恢复，新分子种类相关收入同比增长达51%。
Wuxi ATU 商业化项目落地：公司助力客户完成世界首个TIL项目的FDA BLA和一个CAR-T细胞治疗的LVV载体项目的BLA，预计下半年有望获批，板块业绩将随之快速增长。
Wuxi DDSU 实现销售收入分成突破：尽管上半年收入同比下降24.9%，但公司已获得第一笔客户销售分成，未来随着更多项目上市，预计实现50%+的复合增长。
盈利能力提升显著：2023年上半年毛利率、净利率和扣非净利率分别达到40.5%、28.4%和25.2%，同比分别提升4.3%、2.1%和3.6%。公司预计2023年全年经调整Non-IFRS毛利增长13-14%，盈利能力有望持续增强。