20230809-德邦证券-药明康德-603259.SH-扣新冠营收高增长_创现能力不断提升_4页_803kb

药明康德公司点评

业绩亮点

• 2023年上半年实现收入1887亿元，同比增长63%。
• 归母净利润5313亿元（注：原文为5313亿元，可能笔误，应为531.3亿元），同比增长146%。
• 扣非净利润476亿元，同比增长237%。
• 第二季度单季度收入9908亿元，同比增长67%。

核心业务分析

• 剔除新冠商业化项目影响，公司业务增长强劲，H1在手订单同比增长25%，H1增幅279%，Q2增幅395%。
• 一体化赋能平台贡献显著，覆盖全球20大制药企业，原有客户贡献营收1865亿元，剔除新冠项目同比增长30%；前20大制药企业客户贡献714亿元，同比增47%。
• 多业务协同：化学业务收入同比增长38%，测试业务增长187%（SMO业务增343%），生物学业务增130%，CTDMO业务增160%，新兴如TIDES业务收入133亿元，同比增长379%。
• 新药研发服务部收入小幅下滑，但销售收入分成实现突破。

财务表现

• 经营活动现金流量净额560亿元，同比增长401%；自由现金流293亿元，同比转正并增长。
• 营运资本优化推动效率提升。

投资建议

• 维持“买入”评级；预计2023-2025年营收分别为4195/5780/6570亿元、归母净利润1011/1294/1632亿元。
• 关注公司业务拓展和新兴市场的潜力。

风险提示

• 医药研发市场需求可能下滑、行业政策监管变化、竞争加剧、业务合规风险。