20250804-中邮证券-药明康德-603259.SH-盈利能力稳步提升_上调全年业绩指引_5页_673kb

药明康德公司点评报告总结

公司经营情况

药明康德发布2025年上半年业绩报告，实现营业收入208.0亿元，同比增长20.6%；其中持续经营业务收入为204.1亿元，同比增长24.2%。归母净利润达85.6亿元，同比增长101.9%，经调整Non-IFRS归母净利润为63.1亿元，同比增长44.4%，整体业绩符合预期。

主要业务板块表现

• Chemistry业务：收入同比增长33.5%，经调整Non-IFRS毛利率提升5.2个百分点至49.0%，其中小分子D&M业务收入同比增长17.5%，TIDES业务收入同比大幅增长141.6%。
• Testing业务：收入同比略微下降1.2%，但25Q2实现收入同比增长1.6%，随着行业景气度回暖，预计未来业绩将企稳回升。
• Biology业务：收入同比增长7.1%，第二季度经调整Non-IFRS毛利率微升0.5个百分点至36.5%。

在手订单与业绩指引

截至2025年6月底，公司持续经营业务在手订单达566.9亿元，同比增长37.2%。基于第二季度优异业绩，公司上调2025年全年持续经营业务收入增速至13%-17%，将整体营收目标从415-430亿元上调至425-435亿元。

盈利预测

中邮证券预测公司2025-2027年收入分别为432.9亿、490.2亿、558.5亿元人民币，同比增长率分别为10.3%、13.3%、13.9%。对应经调整Non-IFRS归母净利润增长率分别为57.8%、-6.9%、16.5%，估值PE分别为18、19、17倍。

投资评级

首次覆盖药明康德，给予“买入”评级。认为公司在新药研发服务领域具有全球领先优势，核心业务Chemistry板块有望恢复较快增长，盈利能力稳步提升，当前估值处于历史低位水平。

风险提示

地缘政治风险、产能投放不及预期、行业需求复苏延迟、竞争加剧导致的价格压力等。