20260111-华联期货-铝周报_供需紧平衡_铝价仍具上行潜力_30页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年1月11日铝市场的供需情况、期现价格走势、库存变化及产业链结构，整体认为铝价仍具备上行潜力，主要基于供需紧平衡和新兴需求增长。

主要观点及关键信息

1. 周度观点及策略

• 宏观因素：美国对委内瑞拉军事行动、特朗普主张控制格陵兰岛、中东局势不确定性上升，对市场情绪形成压制。
• 供应端：国内电解铝产能扩张通道基本关闭，供应刚性凸显；海外电解铝供应扰动有限，但新增产能有限。
• 需求端：传统领域增速放缓，出口受美国关税抑制，但新兴领域（如人工智能、储能、机器人）需求增长明确，形成支撑。
• 库存情况：国内消费进入淡季，社会库存开始累库，现货贴水扩大。
• 策略建议：中线多单继续持有，场外借回调买入；中期沪铝2603参考支撑区间为23000-23300元/吨。

2. 期现市场

• 期现货价格：国内铝期现货价格震荡，现货升贴水扩大，显示市场对铝的贴水情绪。
• 伦铝走势：LME铝价震荡，沪伦铝比值波动，反映国内外市场联动性。

3. 供给及库存

• 铝土矿供应：2025年11月中国进口铝土矿1511万吨，同比增加22.5%；几内亚仍是主要供应国，占进口总量的69.41%。
• 氧化铝供应：国内氧化铝产量增长，但进口量下降；海外新增产能释放，但国内供应稳定。
• 库存变化：国内电解铝社会库存71.80万吨，LME库存50.18万吨，显示库存处于季节性累库阶段。

4. 初加工及终端市场

• 铝合金锭产量：2025年11月产量173.9万吨，同比增长17.0%；1-11月累计产量1745.6万吨，同比增长15.8%。
• 铝材铝棒产量：2025年11月产量593.1万吨，同比下降0.4%；1-11月累计产量6151.1万吨，同比下降0.1%。
• 铝材进出口：进口量360万吨，同比增长4.4%；出口量558.9万吨，同比下降9.2%。
• 下游需求：
  • 建筑用铝：预计2026年同比下滑5%，占比下降至19%。
  • 交通运输用铝：2026年预计增长3.4%，总量达1216.4万吨。
  • 新能源车用铝：预计2026年需求达437.3万吨，同比增长10%。
  • 储能用铝：2026年需求预计增长81.5%，达217万吨；全球储能电池发货量同比增长60%，带动铝需求增长。
  • 电力用铝：2026年预计增长3.24%，总量达1186.86万吨。

5. 供需平衡表及产业链结构

• 国内供需：2026年预计原铝产量4457.8万吨，需求4650.9万吨，供需平衡为13.1万吨，维持紧平衡。
• 全球供需：2026年预计全球原铝产量7540万吨，同比增长2.2%；需求7543万吨，同比增长2.7%，供需紧平衡。
• 产业链结构：铝产业链从上游铝土矿、氧化铝、电解铝到下游加工及终端应用，呈现完整结构，未来需求将更多依赖新能源和AI领域。

关键数据汇总

结论

综合分析，2026年全球铝市场供需仍处于紧平衡状态，国内电解铝产能趋于稳定，海外新增产能逐步释放。在“以铝代铜”趋势和新能源、AI等新兴领域需求增长的推动下，铝价具备上行潜力。建议投资者中线持有铝多单，关注回调机会，同时关注国内外政策动向及市场供需变化。