20220331-第一上海证券-新力量New_Force总第4015期_14页_1mb

详细总结

核心内容概述

本文档为第一上海证券有限公司发布的市场研究报告，内容涵盖港股大市分析及多家上市公司的研究观点，包括紫金矿业、港交所、舜宇光学、瑞声科技、海昌海洋公园、中国飞鹤等。文档分析了各公司2021年业绩表现、未来增长潜力、行业趋势及目标价调整情况，同时对市场整体趋势进行了评估。

大市分析

• 市场走势：港股在3月30日出现三连涨，恒指突破22000点，但面临22500至23500点的反弹阻力。
• 驱动因素：季结在即，资金进行“粉饰橱窗”活动；俄乌局势缓和带动能源及大宗商品价格上涨。
• 市场情绪：整体气氛有所回好，但信心仍待提升。
• 资金流向：港汇仍偏弱，港股通持续净流出。
• 市场表现：港股主板成交量回升至1553亿港元，沽空比例为18.4%，升跌股数比为1109:588。
• 未来展望：港股处于反弹修复阶段，但资金尚未明显回流，市场仍需观察后续走势。

公司研究

紫金矿业（02899，买入）

• 业绩表现：2021年总收入2251亿元，同比增长31.25%；归母净利润156.73亿元，同比增长140.8%。
• 产量提升：矿产铜产量达58.4万吨，同比提升28.83%；矿产金产量47.5吨，同比提升17.16%。
• 新能源布局：2021年10月收购新锂公司，3Q盐湖项目一期建设启动，预计2023年底达产，形成年产2万吨电池级碳酸锂产能。
• 盈利预测：上调目标价至18.92港元，对应2022年18倍PE，维持买入评级。

港交所（00388，买入）

• 业绩表现：2021年总收入209.50亿港元，同比增长9%；主要业务收入同比增长10%。
• 业绩驱动：沪深港通业务贡献显著，日均成交额增长，但投资收益下滑影响整体业绩。
• 未来展望：预计更多中资企业回港上市，推动交易量及收入增长；MSCI A50期货产品表现亮眼，SPAC制度落地。
• 盈利预测：下调目标价至500港元，对应2022年44倍PE，维持买入评级。

舜宇光学（02382，买入）

• 业绩表现：2021年收入374.97亿元，同比下降1.3%；归母净利润49.88亿元，同比增长2.4%。
• 业务影响：降规降配拖累业绩，但车载镜头出货量增长21%。
• 未来展望：下半年有望反转，北美、韩国客户发力；高端光学产品及模组出货量提升。
• 盈利预测：目标价191.00港元，对应30倍PE，维持买入评级。

瑞声科技（02018，买入）

• 业绩表现：2021年收入176.67亿元，同比增长3.1%；净利润13.16亿元，同比下降12.6%。
• 业务挑战：光学业务受降规降配影响，Q4毛利率下滑至-2.1%；声学业务增长，但受安卓价格压力影响。
• 未来展望：光学业务有望恢复，1G6P玻塑混合镜头量产交付；高端产品提升毛利率。
• 盈利预测：目标价25.00港元，对应22年17倍PE，维持买入评级。

海昌海洋公园（02255，买入）

• 业绩表现：2021年净利润扭亏为盈，达8.3亿元；总收入增长110.6%，达24.6亿元。
• 业务亮点：公园收入增长60.8%，文旅服务及解决方案收入增长54.6%。
• 未来展望：上海公园业务持续升级，二期项目推进；轻资产项目及IP战略助力增长。
• 盈利预测：目标价4.75港元，对应2024年13.5倍EV/EBITDA，维持买入评级。

中国飞鹤（06186，买入）

• 业绩表现：2021年收入227.8亿元，净利润69.1亿元，同比增长22.5%及21.2%。
• 产品表现：高端产品延续卓越表现，儿童粉及成人粉增长显著。
• 战略调整：“新鲜战略”实施，控货挺价；多品牌战略助力发展。
• 盈利预测：目标价16.48港元，对应22年15倍PE，维持买入评级。

主要观点与关键信息

• 市场情绪：港股在季结期间出现反弹，但整体仍处于修复阶段，资金回流尚未显现。
• 行业趋势：新能源、光学、乳制品等行业的增长潜力被看好，但部分行业面临短期挑战。
• 公司展望：
  • 紫金矿业：积极布局新能源，业绩有望持续增长。
  • 港交所：受益于互联互通及中资企业回流，未来增长可期。
  • 舜宇光学：高端产品及车载业务是主要增长点。
  • 瑞声科技：光学业务复苏，高端产品有望改善毛利率。
  • 海昌海洋公园：受益于旅游复苏，未来增长潜力大。
  • 中国飞鹤：高端产品及新市场拓展将推动业绩增长。
• 风险提示：行业降规降配、疫情反复、政策不确定性等可能影响业绩表现。

公司估值与评级

总结

本文档总结了港股大市及多家重点公司的研究观点，认为港股整体处于反弹修复阶段，但资金回流仍需观察。紫金矿业、港交所、舜宇光学、瑞声科技、海昌海洋公园及中国飞鹤均被看好，其目标价及盈利预测显示未来增长潜力。尽管部分公司面临短期业绩压力，但中长期发展路径清晰，具备增长动力。