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总第2770期总结（2017年2月17日）

【大市分析】

港股市场在24000点附近呈现高位震荡，成交量连续第二日突破1000亿港元。盘面分化加剧，内银股表现强劲，而内险股、石油股及汽车股则出现回调。恒指9日RSI指标仍高企于84.76，显示技术性超买情况尚未改善。美国加息预期升温，导致港汇走弱，美元兑港元汇率已突破7.76的警戒线，可能成为港股短期回调的借口。恒指的好淡分水线维持在23700点，若守稳则有助于维持上行趋势。

• 恒指收报24108点，上升0.47%。
• 国指收报10455点，上升0.18%。
• 港股主板成交量达1076亿港元，沽空金额为110.7亿港元，沽空比例为10.28%。
• 升跌股数比为761:805，日内涨幅超10%的股票有23只，跌幅超10%的股票有2只。

【公司评论】

金界控股（3918）

2016年全年业绩显示公司收入同比增长5.5%，达5.3亿美元，其中博彩业务收入为5.01亿美元，同比增长4.2%。

• 贵宾博彩业务：赌枠转码数增长10.6%，净赢率下降0.2个百分点至2.6%，总赢额增长1.2%至2.25亿美元，毛利率提升5个百分点至32%。
• 中场博彩业务：投注额增长12.3%至6.2亿美元，净赢率下降1个百分点至21%，总赢额增长7.3%至1.29亿美元，毛利率维持在98%。
• 电子博彩机业务：投注额增长9.4%至14.9亿美元，净赢率下降1.6个百分点至8.2%，总赢额增长6.3%至1.455亿美元。
• 非博彩业务：收入增长32.9%至30.7百万美元，占总收入32.9%。

公司目前拥有154张贵宾赌枠、87张中场赌枠及1648部电子博彩机。Naga2项目预计2017年开业，将提升其在湄公河地区的吸引力。俄罗斯海参崴市项目已于2016年启动，预计2019年营运。公司与柬埔寨旅游局合作推广旅游，预计到2020年访柬埔寨人数将增长至700万，其中中国游客达200万。

【公司访问要点】

时代地产（1233）

公司于2016年上半年在佛山拥有200万平方米计容面积的土地储备，共12个项目，其中10个项目为住宅及商业用途。

• 佛山市场商品住宅销售面积自2009年以来仅经历一次小幅下滑，且房价涨幅与人均GDP增长基本同步。
• 公司在佛山市场布局较早，土地储备成本较低，未来项目毛利率预计在25%以上。
• 2016年下半年公司继续补充佛山土地库存，于2016年12月19日和2017年1月16日分别获取两个住宅项目，购地成本合理，分别为12,495元/平方米和8,870元/平方米。

时代水岸2期项目位于广佛交界，靠近广州外环，预计售价25,000元/平方米，货值约100亿元，毛利率预计在25%以上，最终可释放核心利润约10亿元（归属股东约7.5亿元）。

【环球市场概况】

美股市场在缺乏重大消息面的情况下高位震荡，道指、纳指及科技股均出现轻微回吐，但整体仍保持上升趋势。

• 道指：收报20619.77点，上升0.04%。
• 纳指：收报5336.67点，上升0.47%。
• 科技股：思科(CSCO)上升2.4%，高通(QCOM)上升0.7%，谷歌(GOOG)上升0.6%，支持标普500信息技术指数连升12日。
• 金融股：摩根士丹利(MS)下跌0.8%，富国银行(WFC)下跌0.7%，高盛(GS)下跌0.4%。
• 能源股：康菲石油(COP)下跌2.1%，雪佛龙(CVX)下跌1.7%，埃克森美孚(XOM)下跌1%。
• 其他市场：欧洲股市回吐部分升幅，OPEC减产及通胀预期带动油价回升；美元指数回落0.6%，4月期金连涨两天；LME基本金属大多下跌。

【公司估值与评级表】

【总结】

• 港股市场：高位震荡，内银股表现强势，但整体市场分化加剧，需警惕超买后的回调。
• 金界控股：2016年业绩稳健增长，重点布局博彩业务，未来项目将提升其市场地位。
• 时代地产：在佛山市场有良好布局，土地储备成本低，未来项目有望带来高利润。
• 美股市场：高位震荡，科技股表现强劲，但金融及能源股有所回调，市场情绪谨慎。
• 其他市场：欧洲股市及商品市场出现波动，美元指数回落，金价上涨，金属价格下跌。

整体来看，市场在等待更多消息面，港股及美股均呈现高位震荡态势，内银股表现突出，但需警惕回调风险。金界控股及时代地产在各自领域有良好的表现和未来增长潜力。