20170518-第一上海证券-新力量New_Force总第2828期_14页_829kb

文档内容总结

核心内容

• 港股市场：5月17日，港股大盘连续第二日出现震动整理，恒指维持在24500至25000的支撑区间，整体呈现稳中向好的趋势。恒指收盘报25294点，下跌0.16%；国指收报10383点，下跌0.48%。港股成交额缩至695亿港元，空头活动相对低迷。
• 腾讯控股：腾讯首季业绩超预期，总收入495.52亿元，净利润142.11亿元，分别同比增长54.87%和41.66%。端游和手游业务共同发力，分别增长24%和57%。支付业务和云服务收入增长显著，达到59.03亿元，同比增长172%。公司目标价提升至304港元，维持买入评级。
• 新东方：新东方在K12课外培训业务上表现强劲，占总收入53%，收入增速达40-50%。公司通过020系统提升教学质量，学生留存率提升至70-75%。未来盈利预测显示，2017财年收入增长预计为30%，2018财年为25-30%，经营利润率有望提升至17-18%。
• 环球市场：特朗普的管治危机导致美元指数下跌，对新兴市场有利。美股表现疲软，道指和纳指分别下跌1.8%和2.6%。中概股指数下跌3%，新东方等公司股价大幅下滑。金价和油价因美元下跌而上涨，VIX恐慌指数大幅上升。

主要观点

• 港股趋势：港股市场处于高位整固阶段，但整体仍维持向上的趋势，建议投资者保持正面态度，关注新经济科技股、中资金融股和首季表现优异的个股。
• 腾讯业务表现：腾讯的端游和手游业务增长显著，支付和云服务增长超出预期，未来盈利预测显示收入和利润将持续增长，目标价上调至304港元，维持买入评级。
• 新东方业务增长：新东方K12课外培训业务增长迅速，占收入一半以上。公司通过020系统提升教学质量，学生留存率提高，预计未来经营利润率将持续提升。
• 环球市场影响：美元指数下跌，对新兴市场有利，但美股和欧洲股市受特朗普事件影响，出现下跌。金价和油价上涨，市场避险情绪升温。

关键信息

腾讯控股

• 股价：259.8港元
• 目标价：304.0港元（+17.01%）
• 市值：24623亿港元
• 首季业绩：总收入495.52亿元，同比增长54.87%；净利润142.11亿元，同比增长41.66%。
• 业务增长：
  • 端游收入141亿元，同比增长24%
  • 手游收入129亿元，同比增长57%
  • 支付和云服务收入59.03亿元，同比增长172%
• 毛利率：增值服务毛利率60.9%，广告业务毛利率34.8%，均低于2016年水平，但内容扩充和渠道成本上升是主要因素。
• 盈利预测：2017年每股盈利6.53元，2018年预计为8.07元，2019年预计为10.06元，维持40倍PE估值中枢。

新东方

• 股价：75.82美元
• 市值：119亿美元
• 首季业绩：
  • 收入4.38亿美元，同比增长26.2%
  • 教育项目和服务收入3.95亿美元，同比增长26.0%
  • 经营溢利0.58亿美元，同比增长36.0%
  • 股东应占溢利0.68亿美元，同比增长39.6%
• K12业务：
  • 占收入53%，收入增速40-50%
  • 学生人数同比增长31.9%，达到343.83万人
  • 学生留存率提升至70-75%
• 020系统：提升教学质量，实现讲、学、考、练一体化和可视化，推动行业整合。
• 扩张计划：每年新进入3-4个城市，教学面积增长10-15%
• 双师模式：在低线城市实验，提高利润率，但仍在摸索阶段。
• 盈利预测：2017财年收入增长预计为30%，2018财年为25-30%，经营利润率预计提升至14.5%。

环球市场

• 美元指数：下跌至98的6个月新低，对新兴市场有利。
• 美股表现：道指和纳指下跌，金融、半导体及工业股跌幅较大。
• 中概股指数：下跌3%，新东方等公司股价大幅下滑。
• 金价和油价：因美元下跌而上涨，VIX恐慌指数大幅上升。
• 经济数据：美国6月加息机会降至85%，英国ILO失业率和欧元区CPI数据公布，影响市场情绪。

结论

• 港股市场整体处于高位整固阶段，但仍有向上的趋势，建议投资者关注新经济科技股和中资金融股。
• 腾讯和新东方均表现出强劲的业务增长，腾讯支付和云服务增长显著，新东方K12业务表现优异，未来盈利预测乐观。
• 美股和欧洲股市受特朗普事件影响，出现下跌，但美元下跌对新兴市场有利，金价和油价上涨。
• 市场整体呈现避险情绪，投资者应关注盈利增长和估值合理的股票。