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私募周报（20180730-20180803）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第31周（2018年7月30日至8月3日）A股及港股市场表现，同时涵盖了私募机构对股票、CTA和量化策略的周、月观点。此外，还涉及了宏观经济、政策动向、中美贸易摩擦、商品市场走势、融资融券情况及市场情绪变化等内容。

主要观点与关键信息

一、上周市场表现

• A股市场：受中美贸易摩擦加剧、房地产调控及市场风险偏好下降影响，A股再度深度回调，上证50下跌4.42%，沪深300下跌5.85%，创业板指下跌7.08%。
• 行业表现：申万一级行业中，家用电器、军工、电子、休闲服务和食品饮料跌幅均超过8%。次新股、绩优股等风格指数也均下跌。
• 港股市场：恒生指数下跌3.92%，反映市场对贸易战的担忧。
• 债券市场：市场避险情绪升温，债市走强，7天质押式回购加权利率下行47BP至2.3334%，10年期国债收益率下行6.45BP至3.4567%，10年期国开债收益率下行7.48BP至4.0603%。
• 商品市场：南华商品指数周上涨0.50%，焦炭大涨7.71%，铜大跌1.22%，原油小幅上涨0.12%。
• 市场情绪：市场整体情绪偏冷淡，人民币贬值压力加剧，私募调研数量创本报告统计以来新低，仅26家私募调研6家上市公司。

二、私募机构周观点

1. 股票策略

• 名禹资产：

  • 市场短期反弹结束，股市向下寻底。
  • 关注基建受益板块及焦炭、大炼化等子行业。
  • 政策层面强调“六稳”，对财政发力方向明确。
  • 市场“抱团取暖”现象正在瓦解，需关注低估值、政策受益的行业。

• 泓信投资：

  • 外部因素如中美贸易摩擦、美元加息预期等继续压制市场。
  • 人民币贬值压力持续，但MSCI纳入A股第二步可能带来资金流入。
  • 预计市场仍将震荡寻底，短期难以反转。

2. CTA策略

• 双隆投资：
  • 宏观经济全面放缓，景气度下行，维持政策底线思维。
  • 市场短期反弹，需关注美股财报季期间的风险传染。
  • 黑色系商品在政策支撑下维持震荡偏强走势，但需警惕供给和需求变化带来的震荡风险。

3. 量化策略

• 翼虎投资：
  • 市场进入暴跌模式，中报季前市场情绪悲观。
  • 价量类因子表现强势，beta因子小幅回撤。
  • 股指期货基差持续贴水，市场情绪低迷，抄底时机尚未成熟。

三、私募机构月观点

1. 股票策略

• 名禹资产：

  • 7月市场探底回升，政策信号边际转暖。
  • 基建、钢铁、水泥等周期性行业受益于政策支持。
  • 市场整体处于底部区域，需关注低估值、高成长性板块。

• 世诚投资：

  • 7月市场受内外压力影响，呈现震荡行情。
  • 市场对贸易战、去杠杆等风险因素的预期已较充分，短期影响趋于钝化。
  • 市场风格不均衡，需关注低估值板块的修复机会。

• 和聚投资：

  • 市场处于底部区域，政策边际性松动带来阶段性反弹。
  • 优质公司和强势股补跌，是市场情绪悲观的体现。
  • 市场情绪平静后，优质资产有望修复。

• 中欧瑞博：

  • 7月市场未如预期出现“七翻身”，而是继续下跌。
  • 中美贸易战未见明显缓和，去杠杆政策仍处高压状态。
  • 市场情绪极度悲观，建议在市场底部时关注优质公司投资机会。

2. CTA策略

• 双隆投资：
  • 本月A股短期反弹，但压制因素仍在。
  • 债券市场出现结构性变化，信用债受益，利率债承压。
  • 商品市场方面，黑色金属受政策支撑走强，原油震荡，农产品受天气影响显著。

四、市场影响因素分析

1. 政策环境

• “六稳”政策：稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳预期成为政策主基调。
• 去杠杆政策：政策方向不变，但力度和节奏有所调整。
• 财政政策：积极财政政策发力，重点在基建和乡村振兴领域。
• 资管新规：配套政策逐步落地，对市场情绪有所修复，但政策方向未变。

2. 中美贸易摩擦

• 美国加征关税力度加大，中国对等反制，贸易战进入新阶段。
• 中美双方尚未达成协议，贸易战仍为市场主要风险点。
• 人民币贬值压力加剧，对A股和港股形成双重打击。

3. 资金面与市场情绪

• 央行暂停逆回购操作，净回笼2,100亿元，资金面趋紧。
• 融资融券余额持续下降，市场流动性承压。
• 市场情绪低迷，投资者信心不足，市场出现“泥沙俱下”现象。

4. 行业与板块轮动

• 周期性行业：如钢铁、建材、建筑等受益于政策支持，表现较好。
• 防御性行业：如医药、消费等板块因估值偏高，易受负面冲击。
• 商品市场：黑色系商品受政策支持走强，但需警惕供需变化。

五、未来展望与建议

1. 市场展望

• A股市场短期仍面临震荡寻底压力，需等待政策进一步放松。
• 长期来看，市场估值处于低位，具备阶段性反弹基础。
• 市场情绪修复后，优质公司有望迎来布局时机。

2. 投资建议

• 股票策略：关注受益于政策放松和财政发力的周期性行业。
• CTA策略：关注黑色系商品及低评级信用债。
• 量化策略：市场情绪主导短期走势，关注低估值、高成长性股票。

六、附注

• 分析师：高昕炜（北京理工大学运筹学与控制论硕士，曾任职于招商证券）
• 团队介绍：华创证券研究所团队由高昕炜、黎惠成、赵星宇等组成，具备丰富的研究经验。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成具体投资建议，投资需谨慎，风险自负。

七、图表与数据

• 图表1-9：展示A股、港股、债券及商品市场走势及政策操作。
• 图表10-22：涵盖市场涨跌幅分布、行业轮动、政策影响等关键数据。

八、总结

2018年第31周，A股市场受中美贸易摩擦及国内政策影响，再度深度回调。市场情绪悲观，融资融券余额下降，人民币贬值压力显著。私募机构普遍认为，短期市场震荡寻底，但中长期估值处于底部区域，具备阶段性反弹机会。建议投资者关注政策受益的周期性行业，以及市场情绪修复后的优质公司机会。同时，需警惕贸易战及去杠杆政策对市场的持续影响。