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报告摘要

私募周报总结（2018年第27周）

核心内容概述

2018年第27周（2018年07月02日至07月06日），A股市场受多重利空压制，整体表现疲软，但部分利好消息支撑市场探底回升。各主要指数均出现不同程度下跌，其中上证50、沪深300、创业板指分别下跌3.12%、4.15%、4.07%，恒生指数下跌2.21%，而道琼斯指数小幅上涨0.76%。市场情绪低迷，仅14%的股票上涨，申万一级行业涨跌比例为1:27，国防军工为唯一上涨行业。此外，南华商品指数连续下跌，铜和焦煤跌幅均超过5%。私募调研热度降至新低，仅有61家私募调研26家上市公司，主要集中在轻工制造、计算机和电气设备行业。

主要观点汇总

一、市场表现分析

股票市场：
- A股主要指数普遍下跌，上证50、沪深300、创业板指分别下跌3.12%、4.15%、4.07%。
- 申万一级行业中，国防军工为唯一上涨，房地产跌幅最大，达7.29%。
- 申万风格指数全部下跌，其中绩优股指数跌幅最大，为5.50%。
- A股涨跌中位数为-3.92%，上涨股票占比仅14%。
- 上证综指一度跌破2,700点，深证成指跌破2016年低点。
债券市场：
- 7天质押式回购加权利率下行至2.5278%，短端收益率持续走低。
- 10年期国债收益率微涨5.03BP至3.5259%，10年期国开债收益率下行至4.17%。
- 央行净回笼资金5,000亿元，本周将有1,200亿元逆回购及1,885亿元MLF到期。
商品市场：
- 南华商品指数5连跌，累计下跌2.14%，铜、焦煤跌幅均超5%。
- 原油小幅上涨0.18%，黄金上涨0.68%。
港股市场：
- 恒生指数周下跌2.21%，国企指数下跌4.07%。
- 恒指估值约11倍PE，国企指数估值约9倍PE，处于历史低位，具有吸引力。

二、私募机构周观点

1. 名禹资产

观点：政策敏感区间或有可操作的反弹机会，建议关注周期股、军工和消费服务细分行业。
理由：金融去杠杆边际改善，中美贸易摩擦可能带来反弹窗口，尤其是贸易战可能带来短期买入机会。

2. 泓信投资

观点：恐慌情绪接近极端，市场或现短期反弹。
理由：政策面积极信号增多，但受制于宏观预期和中美贸易前景的不确定性，反弹空间有限。

3. 翼虎投资

观点：市场在“寻底”中挣扎，短期需控制仓位，寻找确定性强的板块个股。
理由：6月社融反弹可能强化投资者乐观预期，但贸易战带来不确定性。

4. 天生桥

观点：寻找真正有竞争力的企业，关注企业长期价值。
理由：企业ROIC是核心指标，市场情绪和政策因素对估值影响有限。

三、私募机构月观点

1. 拾贝投资

观点：市场持续下跌是对中国经济内部矛盾的反应，企业与政府应对能力有利于问题解决。
理由：经济基本面未出问题，市场反应过度，未来有望转机。

2. 丰岭资本

观点：股价反应较为悲观预期，盈利机会逐步加大，建议积极研究布局。
理由：市场情绪悲观，优质股票估值已具吸引力，建议关注中报业绩高增长相关行业。

四、私募机构中期观点

1. 中欧瑞博

观点：市场底部特征明显，静待政策拐点确认，聚焦发掘优秀阿法能力公司。
理由：A股市场进入阶段性底部，部分优质成长股具备长期投资价值。

关键信息总结

市场情绪：极度悲观，恐慌情绪接近极端，市场调整接近历史极端水平。
政策信号：金融去杠杆边际改善，国务院金融稳定发展委员会成立，传递积极信号。
贸易战影响：中美贸易摩擦升级，但尚未完全失控，对市场影响有限。
私募调研：仅61家私募调研26家上市公司，调研热度降至新低。
估值水平：A股估值处于历史底部区域，港股估值也处于较低水平。
行业表现：国防军工唯一上涨，房地产、家电、纺织服装跌幅较大。
投资策略：建议关注业绩确定性强、估值合理的板块，如周期股、军工、消费服务类行业。

图表目录（关键数据）

图表1：上周主要股票指数走势概况
图表2：上周A股周涨跌幅分布
图表3：申万一级行业指数涨跌幅
图表4：申万风格指数涨跌幅
图表5：上周主要债券收益率走势
图表6：央行上周公开市场操作
图表7：上周私募调研统计
图表8：上周南华商品指数累计涨跌幅
图表9：股指期货基差走势
图表10：融资融券余额走势图
图表11：上月主要指数区间涨跌幅
图表12：A股日均成交量及成交额走势
图表13：A股上月涨跌幅分布
图表14：IPO家数及募集金额走势
图表15：A股上月按交易日涨跌幅分布
图表16：申万一级行业指数涨跌幅
图表17：债券收益率及中债财富指数走势
图表18：央行上月公开市场操作
图表19：股指期货合约基差走势
图表20：50ETF期权认沽/购比及日涨跌幅
图表21：南华商品及部分成分商品指数走势

投资建议

短期策略：关注政策利好带来的反弹机会，尤其是周期股、军工和消费服务类行业。
中期策略：静待政策拐点确认，关注具备优秀阿法能力的公司。
长期策略：寻找真正有竞争力、ROIC高的企业，关注其长期价值。

团队介绍

分析师：高昕炜（北京理工大学运筹学与控制论硕士，曾任职于招商证券）
助理研究员：
- 黎惠成（广东工业大学计算机应用硕士，曾任职于深圳证券信息有限公司、平安证券）
- 赵星宇（复旦大学计算数学硕士）

投资评级体系

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%~20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%~10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%~20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
- 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度在-5%~5%之间；
- 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。