20180807-首创证券-策略周报第一期_贸易战冲击市场情绪_贸易战冲击市场情绪_13页_1mb

首创证券策略研究报告总结

核心内容概述

本报告为首创证券发布的策略周报第一期（7.30-8.3），重点分析了2018年8月上旬中国股市的市场表现、政策动向及未来投资策略。报告指出，尽管政策宽松信号逐步明朗，市场修复性反弹窗口开启，但中美贸易摩擦的再度升级对市场情绪造成明显压制，导致指数全面下挫。中长期来看，市场仍具备修复基础，但短期震荡仍不可避免。

主要观点

1. 市场表现

• 上证综指全周下跌 4.63%，收于 2740.44点。
• 深证成指全周下跌 7.46%，创业板全周下跌 7.08%。
• 两市日均成交额为 3184亿元，环比减少 700亿元，市场情绪再度回落。
• 所有中信29个一级行业周涨跌幅均为负，其中家电、电子元器件、餐饮旅游跌幅较大，分别下跌 10.07%、9.14%、8.88%。

2. 策略观点

• 政策宽松信号逐步明朗，经济下行压力和信用端紧缩因素有所缓解。
• 中美贸易摩擦再度升级，引发市场恐慌情绪，导致指数大幅下跌，修复性反弹进程受阻。
• 随着中央政治局会议确认下半年政策变向，基建投资回升和信用端宽松为大概率事件，经济失速下滑风险下降。
• 长期来看，市场对贸易摩擦的敏感度逐步降低，修复性反弹可能延续，尤其是**MSCI纳入因子提高至5%**后，海外资金有望增加。

3. 行业配置建议

• 短期建议：关注金融板块和周期类板块中的建筑、建材、钢铁，这些行业受政策宽松影响较大，估值处于近两年极低水平，存在补涨机会。
• 中长期建议：布局弱周期性行业如食品饮料、医药、商贸零售，以及政策风口行业如半导体、5G、人工智能，这些行业具备业绩支撑和现金流充裕的优势。

关键信息

市场资金面情况

• 央行连续两周实现货币净回笼，上周净回笼 2100亿元。
• SHIBOR利率整体下行，隔夜SHIBOR下跌 44BP 至 1.84%，10年期国债收益率微升 1BP 至 3.62%。
• 北上资金净流入 72.56亿元，沪股通小幅下降，深股通小幅上升。
• 融资余额环比减少 44.1亿元，连续11周下滑，市场杠杆资金增仓意愿下降。
• 新增投资者数量环比下降 0.8%，市场活跃度持续低迷。

市场估值情况

• 主要成分指数估值水平均出现较大幅度回落，**全部A股市盈率（TTM）**为 15.18X，较上期下降 5.47%。
• PE低于历史分位 5% 的行业包括：煤炭、有色金属、钢铁、基础化工、汽车、房地产、交通运输等。
• PB低于历史分位 5% 的行业包括：有色金属、机械、基础化工、电力设备、国防军工、家电、纺织服装、农林牧渔等。

风险提示

• 中美贸易摩擦持续升级。
• 经济运行下行超出预期。

投资建议标准

股票投资评级

行业投资评级

总结

本报告强调，尽管政策宽松信号增强，市场具备修复基础，但中美贸易摩擦的持续升级仍对市场情绪构成短期压制。建议投资者短期关注金融板块和周期类板块中的建筑、建材、钢铁，中长期布局大消费板块和创新科技板块。同时，需警惕贸易摩擦持续升级和经济下行超预期等风险。