20180327-华创证券-私募周报2018年第12周_金刺猬投资观点_15页_816kb

报告摘要

2018年第12周投资周报总结

核心内容概览

2018年第12周，受美联储加息及中美贸易战升级影响，全球股市出现深度回调，A股及港股均大幅下跌，避险情绪升温，债市表现强劲，商品市场分化明显，黄金逆势上涨。市场整体呈现结构性调整，部分行业如医药、消费表现相对抗跌，而钢铁、建材等周期性行业跌幅显著。私募机构普遍建议控制仓位，关注防御性板块及低估值机会。

主要观点汇总

一、市场表现

股票市场：
- 上证50下跌2.76%，沪深300下跌3.73%，创业板指下跌5.23%，中证500下跌5.84%，恒生指数下跌3.79%。
- A股涨跌中位数为-5.88%，个股下跌比例远高于上涨比例（569%）。
- 申万一级行业中，农林牧渔、医药生物跌幅少于1%，而钢铁、建筑材料、家用电器、通信、煤炭等周期性行业跌幅超6%。
- 申万风格指数全面下跌，其中绩优股指数跌幅最大（6%）。
债券市场：
- 债市做多放量上涨，10年期国债收益率下行11.49BP至3.7005%，10年期国开债收益率下行18.22BP至4.6556%。
- 央行公开市场操作以净回笼为主，累计回笼3,200亿元，本周将有1,600亿元逆回购到期。
商品市场：
- 南华商品指数周下跌4.21%，黄金逆势上涨0.79%。
- 主要商品如铜、螺纹钢、铁矿石、焦炭、橡胶等均出现不同程度下跌，豆粕因贸易担忧偏空。
股指期货：
- 各合约贴水幅度扩大，IF、IH、IC合约贴水分别达88.54点、57.07点、121.55点。
- 基差回归策略可考虑。

二、股票策略

名禹资产

观点：市场面临较大不确定性，需耐心等待企稳。
机会：关注创新药、创新疫苗等防御性板块。

大钧A股

观点：市场短期反弹结束，阶段性保持谨慎，等待调整到位。
关注方向：消费板块。

大钧港股

观点：坚持安全边际和成长性结合的精选个股策略。
关注行业：TMT、医药、消费等成长性板块。

泓信投资

观点：贸易摩擦可控，不必恐慌，经济预期存在反复，市场有望企稳。
关注方向：医药生物、消费、新能源等板块。

翼虎投资

观点：贸易战短期情绪影响胜过实质，规避高估值板块，在低估值板块寻找机会。
关注方向：新能源、大消费板块。

三、债券策略

大钧资产

观点：资金面宽松，配置盘抢跑，逐步增加对利率产品关注，对信用风险保持谨慎。
关注方向：利率债。

泓信投资

观点：“全社会稳杠杆”表述显示央行态度转向，贸易战风险利好利率债。
关注方向：利率债，短期避险情绪利好。

四、CTA策略

翼虎投资

观点：贸易博弈妥协前保持空头思维，需观察央行公开市场操作判断去杠杆决心。
关注方向：铁矿石、豆粕等商品，维持空头思路。

五、量化策略

翼虎投资

观点：市场波动加大，动量因子转正，趋势作用增强。
推荐策略：小市值波动率大的Alpha对冲策略。
对冲收益：
- Alpha策略周收益2.29%
- 低Beta对冲中证500策略周收益率3.13%
- 沪深300对冲中证500策略周收益率2.11%

六、私募调研

上周共18家上市公司获3家及以上私募调研。
调研行业集中于化工、计算机、国防军工、机械设备。
调研热点公司包括：恒逸石化、星网宇达、中航光电、千禾味业等。
调研次数靠前的私募包括：星石投资、荷宝投资、景林资产、华夏未来资本、从容投资。

七、行业分析

医药生物：抗跌能力强，政策影响逐渐消退，成长性板块有望表现。
消费板块：受政策及市场情绪影响，可关注。
TMT板块：短期回调，长期看好自动化、智能化、网络化企业。
新能源汽车与光伏：板块整体表现优于大盘，长期趋势明确。
周期板块：受贸易摩擦影响较大，短期承压。

八、团队信息

组长、首席分析师：高昕炜，CFA，北京理工大学硕士，曾任职于招商证券。
助理研究员：
- 黎惠成：广东工业大学硕士，曾任职于深圳证券信息有限公司、平安证券。
- 赵星宇：复旦大学硕士，2017年加入华创证券研究所。

九、联系方式

华创证券机构销售通讯录

地区	姓名	职务	办公电话	企业邮箱
北京机构销售部	申涛	高级销售经理	010-66500867	shentao@hcyjs.com
	杜博雅	销售助理	010-66500827	duboya@hcyjs.com
广深机构销售部	张娟	所长助理兼广深机构销售总监	0755-82828570	zhangjuan@hcyjs.com
	郭佳	高级销售经理	0755-82871425	guojia@hcyjs.com
	王栋	高级销售经理	0755-88283039	wangdong@hcyjs.com
	汪丽燕	高级销售经理	0755-83715428	wangliyan@hcyjs.com
	罗颖茵	销售经理	0755 83479862	luoyingyin@hcyjs.com
	段佳音	销售经理	0755-82756805	duanjiayin@hcyjs.com
	朱研	销售助理	0755-82027731	zhuyan@hcyjs.com
上海机构销售部	石露	销售副总监	021-20572595	shilu@hcyjs.com
	沈晓瑜	资深销售经理	021-20572589	shenxiaoyu@hcyjs.com
	朱登科	高级销售经理	021-20572548	zhudengke@hcyjs.com
	杨晶	高级销售经理	021-20572582	yangjing@hcyjs.com
	张佳妮	销售经理	021-20572585	zhangjiani@hcyjs.com
	沈颖	销售经理	021-20572581	shenying@hcyjs.com
	张敏敏	销售助理	021-20572592	zhangminmin@hcyjs.com
	蒋瑜	销售助理	021-20572509	jiangyu@hcyjs.com
	柯任	销售助理	021-20572590	keren@hcyjs.com
	何逸云	销售助理	021-20572591	heyiyun@hcyjs.com

十、投资评级体系

公司投资评级（基准指数：沪深300）

等级	定义
强推	预期未来6个月内超越基准指数20%以上
推荐	预期未来6个月内超越基准指数10%—20%
中性	预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
回避	预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间

行业投资评级

等级	定义
推荐	预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
中性	预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%
回避	预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上