20180904-华创证券-私募周报2018年第35周_金刺猬投资观点_22页_1mb

私募周报（20180827-20180831）总结

核心内容概述

2018年8月27日至31日，A股市场在中美贸易摩擦和新兴市场动荡的双重压力下呈现高开低走态势，主要指数均录得周度下跌。其中，上证50和沪深300微幅上涨，但创业板指数下跌明显。市场整体情绪低迷，机构普遍保持低仓位，成交量持续萎缩。与此同时，私募机构对A股的调研力度加大，部分行业如电子、计算机、传媒等受到较多关注。商品市场方面，螺纹钢、焦炭等前期强势品种出现深度回调，而原油和黄金则小幅上涨。债券市场在宽松政策下表现平稳，利率债受压制，信用债相对走强。

主要观点

一、市场表现

• 股票市场：A股震荡寻底，成交量持续萎缩，市场涨跌中位数为-1.15%，上涨股票占比33%。
• 行业表现：房地产、休闲服务、军工等板块领涨，涨幅超1.5%；钢铁、建筑装饰、煤炭等板块领跌，跌幅超1%。
• 风格指数：绩优股和亏损股指数下跌明显，次新股指数跌幅最大。
• 债券市场：长短端收益率先冲高后回落，7天质押式回购加权利率上行，10年期国债和国开债收益率下行。
• 商品市场：南华商品指数周跌幅超1%，螺纹钢和焦炭深度回调，铜和原油小幅上涨。

二、私募机构周观点

1. 股票策略

• 名禹资产：维持淡化指数，寻找结构性机会，重点布局金融、房地产、科技、化工、军工等板块。
• 泓信投资：认为中美贸易摩擦风险仍未解除，中报显示盈利不确定性较大，A股寻底过程仍将持续。
• 翼虎投资：指出人气低迷，部分行业已盘出底部，港股仍处观望气氛，建议关注优质个股。

2. CTA策略

• 泓信投资：认为螺纹钢和热卷价格下跌是对市场过度乐观预期的纠偏，未来仍有反弹机会，关注近月合约的基差收敛。

3. 宏观策略

• 大钧资产：认为中美关税摩擦悬而未决，保持低仓位分散策略，关注波动频率高的策略。

4. 量化策略

• 翼虎投资：指出市场整体表现低迷，量化策略收益不理想，建议关注中报业绩超预期的细分龙头。

三、私募机构月观点

1. 股票策略

• 名禹资产：认为市场已接近阶段性底部，建议关注金融、房地产、科技等板块的结构性机会。
• 中欧瑞博：强调市场信心缺失，需耐心等待政策影响，保持合理仓位。
• 暖流资产：指出主板估值接近历史底部，但创业板仍存在系统性回落风险，建议定投方式布局。
• 世诚投资：认为9-10月市场将进入业绩驱动阶段，低估值板块具备防御属性，但未必能推动市场反转。
• 和聚投资：认为市场仍以震荡调整为主，但估值下有底，建议逢低布局煤炭、化工等细分龙头。

2. CTA策略

• 双隆投资：认为黑色板块供给受限，需求端定价可能到来，有色和农产品仍将弱势。

3. 外部风险与市场展望

• 中美贸易摩擦：仍为市场短期制约因素，9月可能面临关税决议的冲击。
• 人民币汇率：美元指数走强背景下，人民币贬值压力持续，但央行逆周期因子可能缓解部分预期。
• 国内经济：7月社融数据略有回升，但整体经济仍面临下行压力，政策底已出现，但市场底仍需时间确认。

关键信息

• 市场情绪：整体低迷，成交量持续萎缩，机构普遍保持低仓位。
• 行业分化：金融、地产、军工等板块具备配置价值，但消费和成长板块面临较大压力。
• 政策影响：宏观政策边际改善，但市场对政策效果仍存疑，需等待实际落地。
• 商品回调：螺纹钢、焦炭等商品价格大幅回落，但原油、黄金表现相对抗跌。
• 估值底部：上证50估值已接近历史底部，但创业板指仍存在进一步下探风险。
• 风险事件：中美贸易战、新兴市场动荡、人民币贬值预期、信用风险释放等持续压制市场。

总结

综上所述，8月A股市场在多重利空因素影响下持续震荡，市场情绪悲观，成交量萎缩，机构仓位偏低。私募机构普遍认为市场已接近阶段性底部，但外部风险仍存，需谨慎对待。投资策略上，建议关注金融、地产、军工等估值较低、业绩稳定的板块，以及部分成长性明确的科技子行业。商品市场方面，黑色板块可能进入需求端定价阶段，但有色和农产品仍将弱势。整体来看，市场仍需时间确认底部，建议投资者保持耐心，逢低布局优质资产。