20170508-华创证券-私募周报_私募机构谨慎看待五月行情_关注结构性机会_15页_1mb

报告摘要

私募机构对2017年5月市场走势的分析与展望

核心内容

2017年5月上旬，中国资本市场整体承压，私募机构普遍对市场表现持谨慎态度，认为市场短期压力犹存，但结构性机会依然存在。市场环境受金融去杠杆政策和监管趋严影响，流动性收紧，市场情绪恶化，主要指数如上证综指、沪深300指数、创业板指数等均出现不同程度的下跌，商品市场亦因黑色系品种调整而大幅下滑。

私募市场整体表现疲软，各主要策略均出现负收益，其中事件驱动策略跌幅最大，达-1.65%，而套利策略跌幅最小，仅为-0.03%。市场中性策略与市场指数相关性显著提升，显示出其在震荡行情中相对稳健的特性。同时，私募机构普遍降低仓位，以应对市场不确定性。

主要观点

市场表现疲软：受金融去杠杆和监管趋严影响，A股市场持续下跌，商品市场波动加剧，债市也未能幸免。
私募策略分化：不同策略表现差异显著，事件驱动策略表现最差，而市场中性策略相对稳健。
监管趋严：2017年私募行业经历了多项监管措施，包括现场检查、备案规范、从业人员管理等，导致私募机构运行成本上升，新成立私募数量大幅下降。
结构性机会受关注：私募机构认为，尽管市场整体低迷，但部分优质行业和个股仍有投资价值，如消费电子、医药、新能源汽车等。
短期流动性紧张：市场缺乏增量资金，私募机构建议在中性区间保持较低仓位，等待市场企稳后再加大操作力度。

关键信息

基础市场回顾

主要指数表现：
- 上证综指：3,103点，下跌1.56%
- 沪深300指数：3,383点，下跌1.86%
- 创业板指数：1,818点，下跌1.34%
- 中债总财富指数：167.44点，下跌0.37%
- 南华商品指数：1,238点，下跌3.45%
市场情绪与波动率：
- 市场情绪持续恶化，流动性进一步收紧。
- IVX指数低开高走，但整体仍处于历史低位，显示市场波动率较低。
股指期货表现：
- IF、IC、IH主力合约贴水幅度分别为0.65%、0.52%、0.48%，处于历史较低水平。
- 月初股指期货成交量开始回升。

私募市场回顾

私募产品表现：
- 各大私募产品指数全线下挫，股票策略、宏观策略等策略均未能跑赢市场基准指数。
- 事件驱动策略持续超额负收益，说明事件把握难度增加。
策略相关性：
- 股票策略与上证综指高度相关，市场中性策略与股票市场相关性处于历史高位。
- 宏观策略与各市场相关性下降，反映市场机会减少。
- 债券基金与市场相关性回升，显示市场整体趋势偏弱。
私募产品收益分布：
- 债券基金、市场中性和套利策略收益分化较小。
- 事件驱动策略分化明显，符合其策略属性。

私募行业动态

监管加强：
- 2017年私募行业面临多项监管政策，如“2017年私募基金专项检查”、“私募资管备案4号文”等，导致私募机构合规成本上升。
- 一季度新成立私募机构数量骤降九成，证券类私募机构数量减少尤为明显。
私募管理人分布：
- 截至4月底，私募基金管理人达18,910家，其中证券投资基金占33.17%，股权投资基金占17.28%，创业投资基金占4.12%。
- 多数私募管理人采用受托管理模式，占比达87.55%。

私募机构观点

谨慎看待五月行情：
- 多数私募机构认为五月市场面临较大调整压力，建议降低仓位，关注结构性机会。
- 一些机构如中欧瑞博、博道投资等建议关注低估值成长股和优质个股。
商品市场影响A股：
- 期货市场大跌，尤其是黑色系品种，导致A股相关板块如有色、煤炭等出现下跌。
- 私募建议关注次新股和高送转股，作为短期投资机会。
“股债商”齐齐低迷：
- 股市、债市和商品市场均表现疲软，私募行业整体面临较大挑战。
- 债券策略在监管趋严背景下尤为艰难，多数私募反映操作难度大。
- 期货私募表现受限，CTA策略获利难度增加。

总结

总体来看，2017年5月初，市场在金融去杠杆和监管趋严的背景下表现疲软，私募机构普遍采取保守策略，关注结构性机会。尽管市场整体承压，但部分优质行业和个股仍具投资价值。监管政策的持续收紧对私募行业造成显著影响，导致新成立机构数量锐减，运行成本上升。私募机构建议投资者在市场调整期保持谨慎，关注低估值成长股和优质个股，同时注意市场波动性和流动性变化。

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