20230406-天风证券-华住集团-S-01179.HK-华住22Q4点评_预计23全年境内收入达19年139_+_新开店计划1400家_2页_432kb

报告摘要

华住集团-S（01179）总结

核心内容概述

华住集团在2022年第四季度及全年表现出显著的财务压力，但2023年展现出复苏预期。集团整体收入有所增长，但受疫情影响，境内业务收入下降，经营亏损扩大，而境外业务则实现大幅增长。预计2023年全年境内收入将同比增长约46%-50%，较2019年增长39%-43%，全年新开店数量为1400家，净增门店在750-800家之间。

财务表现

22Q4财务数据

总营收：37.06亿元，同比增长10.6%，符合指引（7%-11%）。
净亏损：1.24亿元，主要由于疫情影响收入下降，同时成本刚性。
经调整净亏损：2.55亿元，较去年同期亏损2.27亿元，较2019年同期盈利4.11亿元。
经营亏损：0.93亿元，去年同期盈利0.39亿元，上季度盈利5亿元。
全年财务数据
- 总营收：138.62亿元，同比增长8.4%。
- 净亏损：18.49亿元，经调整净亏损18.21亿元，较去年同期亏损2.60亿元，较2019年同期盈利15.63亿元。
- 经营亏损：2.94亿元，去年同期盈利1.66亿元，2019年同期盈利21.08亿元。

营收结构

境内酒店营收：28亿元，同比增长-0.7%，为2019年的95%。
德意志酒店营收：9.49亿元，同比增长65.33%，环比增长2%。
直营收入：24.50亿元，同比增长17.1%；加盟收入11.58亿元，同比增长5.5%，加盟收入占比31.2%，较去年同期下降1.5个百分点。
全年营收结构
- 境内酒店营收：106.55亿元，同比增长-5.3%，为2019年的95%。
- 境外酒店营收：32.07亿元，同比增长108.2%。
- 直营收入：91.48亿元，同比增长12.7%；加盟收入44.05亿元，同比增长0.02%，加盟收入占比31.8%，较去年同期下降2.4个百分点。

成本与利润率

22Q4经营利润率：-2.5%，同比下降3.7个百分点，较2019年下降19.2个百分点。
境内经营利润率：-0.1%，同比下降2.3个百分点，较2019年下降16.8个百分点。
境内运营成本率：88.7%，同比增长4.7个百分点，较2019年增加24.1个百分点，较Q3增加15.9个百分点。
销售费用率：3.2%，同比下降1.5个百分点，较2019年下降1.4个百分点。
管理费用率：11.6%，同比增长0.5个百分点，较2019年增加0.3个百分点。
22全年经营利润率：-2.3%，同比下降3.6个百分点，较2019年下降21.1个百分点。
境内经营利润率：0.5%，同比下降7.4个百分点，较2019年下降18个百分点。
境外经营利润率：-10.8%，同比增长36个百分点。
境内运营成本率：86%，同比增长8个百分点，较2019年增加22个百分点。
管理费用率：11.8%，同比增长1.5个百分点，较2019年增加2.4个百分点。

经营表现

22Q4RevPAR恢复情况

华住境内RevPAR：159元，同比下降3%，恢复度为83.2%（含征用），较22Q3下降6.5个百分点。
经济型酒店RevPAR：123元，同比下降3.9%，恢复度为79.4%。
中高端及以上RevPAR：196元，同比下降5.8%，恢复度为77.5%。
华住春节RevPAR恢复度：95%，较2019年同期恢复良好。
德意志RevPAR：72欧元，同比增长67.4%，恢复度为109.1%，较22Q3提升7.3个百分点，主要得益于卡塔尔世界杯的影响。排除该影响后恢复度约为100%。