20220722-财通证券-华住集团-S-01179.HK-海外复苏强劲_境内逐步修复_3页_539kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为华住集团的证券研究分析，发布于2021年7月22日。分析师刘洋与李跃博对公司的经营状况、财务表现及未来发展前景进行了评估，首次给出“增持”投资评级。报告涵盖了公司2022年第二季度的经营数据、市场表现、投资建议及财务预测。

主要观点

经营表现

• 境内市场：受疫情影响，2022年Q2境内RevPAR为141元，同比下降32.9%，但已恢复至2019年水平的69%。6月RevPAR恢复至2019年水平的99%，入住率64.6%，同比下降17.7个百分点，房价218元，同比下降14.5%。
• 境外市场：2022年Q2境外RevPAR恢复至2019年水平的93%，入住率59.8%，同比上升35.4个百分点，房价110欧元，同比上涨35.5%。

增长战略

• 公司在2022年Q2净开183家门店，其中中高端酒店净开134家，占比73%；加盟酒店净开190家。
• 截至2022年Q2，公司境内储备店2199家，环比减少74家；中高端储备店占比达55.7%。
• 境外净开5家，储备店37家。

市场趋势

• 自6月以来，中国酒店行业整体入住率逐步修复，7月10日-16日达到63.4%。
• 防疫政策放松将提振居民及商旅需求，公司通过组织架构优化（成立六大区域公司）深化区域发展战略。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为59百万、2,205百万和3,378百万元，对应EPS分别为0.02元、0.69元和1.05元。
• 估值：2022年动态PE为1521.73倍，2023年为40.63倍，2024年为26.52倍。

财务预测

财务比率

现金流量

• 经营活动现金流：2022年预计为1,772百万元，2023年为4,617百万元，2024年为5,313百万元。
• 投资活动现金流：2022年为-160百万元，2023年为-160百万元，2024年为-160百万元。
• 筹资活动现金流：2022年为-4,597百万元，2023年为-2,405百万元，2024年为-312百万元。

风险提示

• 疫情反复：境内外疫情可能对公司经营造成压力。
• 拓店不及预期：门店扩张速度可能低于预期。
• 宏观经济下行：整体经济环境恶化可能影响酒店行业需求。

投资评级标准

行业评级标准

分析师承诺与资质声明

• 分析师具备证券投资咨询执业资格，报告数据合规，分析逻辑基于专业理解。
• 财通证券具备证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

估值与财务指标

• EV/EBITDA：2022年为240.33倍，2023年为32.26倍，2024年为21.03倍。
• 每股净资产：2022年为3.45元，2023年为4.15元，2024年为5.22元。

总结

华住集团在疫情后展现出强劲复苏迹象，境内市场逐步恢复，境外市场表现尤为亮眼。公司通过优化门店结构和区域战略，持续提升盈利能力与市场竞争力。分析师认为，公司具备品牌、流量和技术优势，未来增长潜力较大，给予“增持”评级。尽管面临疫情反复、拓店速度及宏观经济波动等风险，但长期来看，公司有望实现稳定增长。