20220429-天风证券-华住集团-S-01179.HK-境内RevPAR恢复度74_集团新开业303家_领先同行显韧性_2页_222kb

华住集团-S（01179）总结

核心内容概述

华住集团在2022年第一季度表现出较强的经营韧性，境内RevPAR恢复度达到74%，高于行业平均水平。同时，集团在开店方面继续保持领先，新开业酒店数量为303家，净开店158家，同比增长72%。尽管受到疫情影响，华住仍维持“千城万店”战略，推动品牌和业务扩张。

经营表现

境内市场

• RevPAR：132元，同比下降4.1%，恢复度为74.3%。
• ADR（平均每日房价）：224元，同比增长7.2%，恢复度为91.3%。
• OCC（入住率）：59.2%，同比下降7.0个百分点，恢复度为-21.4个百分点。

分品牌结构

1. 经济型酒店

   • RevPAR：105元，同比下降8.5%，恢复度为65.1%。
   • ADR：167元，同比增长4.0%，恢复度为91.3%。
   • OCC：62.9%，同比下降8.6个百分点，恢复度为-25.1个百分点。

2. 中高端及以上酒店

   • RevPAR：164元，同比下降9.4%，恢复度为61.9%。
   • ADR：289元，同比增长2.7%，恢复度为88.9%。
   • OCC：56.8%，同比下降7.6个百分点，恢复度为-23.5个百分点。

境外市场

• RevPAR：33.4欧元，同比增长158.8%。
• ADR：88.0欧元，同比增长28.4%。
• OCC：38.0%，同比增长19.2个百分点。
• 恢复趋势：自2022年2月德国放开旅游计划后，境外RevPAR持续回升，3月恢复至2019年同期的65%，相比2022年1月的47%有明显改善。

开店情况

• 22Q1新开店数量：303家，同比增长44%（同期首旅为190家）。
• 净开店数量：158家，同比增长72%。
• Pipeline酒店：2271家，其中中高端占比58%，较21Q1减少378家。

境内开店

• 新开店：302家，其中加盟299家。
• 关店：140家。
• 净开店：162家，同比增长76%。
• 中高端占比：77%。
• 截至22Q1开业酒店总数：7868家，同比增长16%。
• 中高端占比：39%。
• Pipeline酒店：2226家，较21Q4减少345家。

德意志市场

• 新开店：1家（租赁酒店）。
• 关店：5家。
• 净关店：4家（去年同期净开店0家）。
• 截至22Q1开业酒店总数：120家，其中加盟占比36%。
• Pipeline酒店：45家，其中加盟占比36%。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：下调2022-2024年Non-GAAP净利润预测至-3/31/37亿元（原预测为2022-2023年归母净利分别为5.71/33.28亿元）。
• PE估值：2023-2024年PE分别为21/17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 宏观经济下行风险
• 开店不及预期

分析师信息

• 刘章明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 何富丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com
• 张一帆：联系人，邮箱：zhangyifana@tfzq.com

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