20240821-国联证券-华住集团-S-01179.HK-收入处于指引上限_上调全年开店目标_6页_1mb

华住集团-S公司报告摘要

核心观点：

• 根据华住国际财报数据及本报告分析，维持“增持”评级。

• 业绩简报： 公司第二季度收入达到指引上限，达到61亿元，同比增长112%。归母净利润11亿元，同比增长51%。核心盈利指标（经调净利率）略有改善。

• 开店目标： 调整全年新增酒店目标至2000家，截至今年6月底总店数超过万店。国内积极拓展，二季度净拓店，并优化闭店率。全球布局也取得进展。

• 财务预测： 预计公司2024-2026年收入分别为2424亿、2605亿和2803亿元人民币，三年CAGR为76%（若扣除今年高基数，后续增速可能回落到名义增速7%）。归母净利润预计分别为425亿、491亿和567亿元，3年CAGR为116%。对应PE分别为15、13、11倍。

风险提示：

1. 宏观经济降温可能影响酒店业需求恢复。
2. 加盟意愿或能力受外部环境变化，导致新开店目标无法实现。
3. 行业内竞争格局可能恶化，影响华住品牌龙头优势和盈利能力。

关键数据回顾：

• 第二季度：Legacy-Huazhu收入同比增长111%，Legacy-DH收入同比增长116%。全球RevPAR同比增速45%。
• 全年目标：开店数上调至2000家。

分析师：邓文慧 曹晶