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证券研究报告总结：【卓越推】全志科技

核心内容概述

【卓越推】是信达证券推出的一款行业周研究报告产品，专注于为追求绝对收益的投资者提供高价值股票推荐。每期精选1-2只股票，结合政策前瞻、市场热点与行业深度分析，对股票未来3个月的走势进行预测，并建议重点配置。

本期【卓越推】推荐股票为全志科技（300458），基于其在高清视频解码、车联网及智能家居等领域的领先技术和市场表现。

主要观点

1. 行业动态：智能音箱市场快速发展

• 三星发布Galaxy Home：2018年8月10日，三星推出首款人工智能音箱Galaxy Home，搭载Bixby语音系统，具备智能家居场景中枢功能。
• 市场增长迅猛：2018年一季度，全球智能音箱同比增长200%，中国智能音箱增长达5370%，出货量达180万台，成为全球第二大市场。
• 未来潜力巨大：随着智能音箱作为智能家居中枢的变现能力增强，预计全球用户数量将显著提升。

2. 电子行业布局建议

• 关注高需求、高成长性细分板块：如光学元件、显示器件等，这些领域具有显著的市场需求和成长空间。
• 重视国家重点支持领域：如半导体行业，政策支持将推动其持续发展。

全志科技推荐理由

技术优势

• 全球领先的高清视频解码技术：全志科技在高清视频解码、高集成度、低功耗等方面技术领先，是A股唯一拥有独立自主IP核的芯片设计公司。
• 产品应用广泛：主要产品包括智能终端应用处理器和智能电源管理芯片，应用于智能硬件、专业视像、平板电脑、车载等领域。

市场拓展

• 车联网领域布局成熟：公司自2014年起设立车联网事业部，已量产多款芯片用于行车记录仪、智能后视镜、智能中控等市场，客户包括凌度等国内外知名企业。
• 智能家居产品线丰富：公司智能硬件产品已覆盖智能音箱、智能空调、扫地机器人等领域，与小米、京东、格力、美的、海尔等企业建立深度合作。

营收与业绩表现

• 2018年上半年业绩显著增长：受益于智能音箱和车联网产品出货量的提升，公司营业收入大幅增长，营收结构明显改善。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测（按最新股本计算）：
  • 2017年：EPS为0.34元
  • 2018年：EPS为0.57元
  • 2019年：EPS为0.69元
• 投资评级：维持“增持”评级，表明公司股价有望在短期内相对沪深300指数上涨5%～20%。

风险提示

1. 技术发展及落地不及预期：芯片技术更新快，若技术进展不达预期，可能影响公司竞争力。
2. 产业政策变化风险：若政策转向负面，可能对行业产生不利影响。
3. 估值水平回落风险：市场波动可能导致估值下降。
4. 商誉减值风险：公司拓展业务过程中可能面临商誉减值压力。
5. 宏观经济放缓：若经济增长缓慢，可能影响整体市场需求。
6. 平板电脑芯片市场份额下降：公司在此领域可能面临竞争压力。
7. 车联网与智能硬件拓展不及预期：若业务拓展不达预期，可能影响公司增长。

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，8年IT从业经验，专注于计算机与电子元器件行业研究。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，8年IT从业经验，专注于通信行业研究。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，2016年加入信达证券，专注计算机行业研究。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，2017年加入信达证券，专注电子行业研究。

机构销售联系人

投资建议评级说明

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